海信电器：液晶电视领先 稳步推进整合

    面板价格将下降，缓解成本压力

    公司2007年上半年扣除非经常性损益之后的净利润同比仅增长5.02%，净利润同比增长低于预期的主要原因之一是：上半年液晶电视面板价格上涨加大了公司的成本压力。但是，我们认为：液晶电视面板价格上涨只是暂时性的现象，从中长期看，液晶电视面板将继续呈现下降趋势，缓解包括公司的成本压力，提升公司的毛利率。我们的主要理由如下：

　　（1）2006年和2007年一季度，除三星之外，其余液晶面板厂商基本都有较大幅度亏损，各面板厂商在2006年底和2007年初开始调整策略，大幅减少原定的生产线投资额度，对亏损的、供过于求的小尺寸面板采取限产、转产等措施，导致暂时性的供货紧张和价格上涨。

　　（2）这种价格上涨是在面板需求淡季时人为限制产能的结果，全球液晶电视面板的整体供需关系并未改变，目前和未来都将呈现供大于求的格局。而且在全球液晶电视需求中，第4季度占全年需求的32%左右，随着需求旺季的来临，加上面板厂商由于巨大的折旧压力而对于规模的追求，液晶电视面板价格仍将重归下降轨道。预计价格下降的时间将出现在2007年第四季度初，尤其是大尺寸电视面板的价格下降将更加明显。顶点财经topcj.com

　　（3）从近几个月的面板价格走势看，除26和32英寸之外，其余各尺寸的面板价格已经趋于稳定。

    在此，我们仍然要重申之前在行业报告中的观点：液晶电视产业链中，前期除上游原材料厂商盈利之外，其余的面板厂商、整机厂商基本处于亏损状态，而从一般产业的发展规律看，产业链利润分布应该呈现相对均衡的状况。随着全球液晶电视需求在2007年之后进入相对平稳增长期，以及上下游合作关系趋于稳定，产业链利润将逐渐下移，产业链参与各方将能共享行业的成长。topcj.com

　　我们对平板电视行业的观点是：平板电视行业出现拐点的趋势是明确的，时间可能发生在2007年年底，但最迟应不会晚于2008年。在这种背景下，海信电器凭借在国内液晶电视行业持续第一的市场地位、优异的供应链管理能力和产业链垂直整合的策略，将能较大幅度的提升毛利率，获取业绩的高速成长。