海信电器：液晶电视领先 稳步推进整合

    公司2007年上半年营业收入同比降低8.07%，其中国内业务同比增长5.71%，但海外业务下滑较大，同比下降63.35%，这主要是由于：（1）公司主动收缩欧洲等区域的业务，规避供应链周期过长带来的风险；（2）来自惠普的OEM订单出现较大幅度下滑。同时，毛利率较低的海外业务收缩也是彩电整体毛利率增加1.93个百分点的主要原因。http://www.topcj.com

　　公司2007年上半年EPS为0.16元，比按照新会计准则调整后的去年同期数增长22.31%，但扣除2902万元的政府补助等非经常性损益之后，净利润同比仅增长5.02%，主要原因是：（1）上半年液晶电视面板价格上涨加大成本压力；（2）外资品牌降价争夺市场份额导致市场竞争日益激烈。

　　我们认为：液晶面板价格上涨是暂时性的，面板价格下降趋势不会改变，而且时间应在07年第四季度初，最晚不会晚于08年；外资品牌的市场份额提升并不具备持续性。而且，公司在上半年激烈市场竞争中，液晶电视市场占有率仍持续第一，且供应链管理效率明显提升，存货同比下降37%。

　　公司在大尺寸LED背光源研发上取得重要的阶段性成果，加上在液晶模组和第二代芯片明年的量产和应用，公司在液晶电视产业链中的操作空间将有望由30-40%提升到50-60%，垂直整合的成功将极大增强盈利能力。

　　我们仍然坚定的看好公司的长期投资价值，维持“增持”的投资评级。