京东方：“追赶经济”的典范

    京东方再次抛出460亿的天量投资计划，人们最大的疑问莫过于：此前京东方已经有六七百亿的投资了，为什么还要继续大力投资呢？

    首先，且看京东方的主要竞争对手。全球面板行业近年来境遇最差的是日本阵营。但是即便如此，2012年日本还通过政府手段整合了中小面板从业企业；2011年创造了历史亏损记录的索尼和松下还联合投资了OLED项目；已经濒临资金链断裂危险的夏普，在08年、11年和12年巨额亏损的基础上，依然完成了八代线和十代线的“金属氧化物”改造投资。

    全球面板产业最辉煌的两家企业，第一、第二位的三星和LG，投资力度更是空前。二者在中国的8.5代线只不过是“冰山一角”。仅今年，LG在一个OLED实验性量产项目上的投资计划就高达40.6亿元；三星在面板项目上的建设投入也高达58亿美元。同时，台湾的群创和友达，也在进行新的投资计划。比如群创对成都6代线的参与；二者对小尺寸液晶线向OLED线的规模改造等。

    据研究数据表明，自2005年夏普6代线和三星7代线运营成功以来，全球液晶产业的年投资规模一直保持在500-1000亿的水平。高投入已经成为液晶等新兴显示产业的最基本特征。业界的普遍共识是，没有高投入的保障，平板显示产业就无出头之时；没有产业规模的保障就不可能有产业研发上的规模性投入，也就不可能有高端的产业竞争力；没有高投入的保障（包括规模、研发和生产线升级费用），不出3年一条先进的生产线就会成为“落后”的产品线……

    因此，京东方不断的资金投入不是京东方的选择，而是其从事的现代显示产业的必然规律。即便是今年号称A股最大的融资，460亿元的海量资金，也只不过是补充京东方合肥、重庆和鄂尔多斯三条生产线的“不足”资金而已。这一投资规模可能还抵不上此前夏普一条十代生产线的累计投资总额。

    所谓不比不知道、一比吓一跳！京东方现在的投资量虽然巨大，但是只不过是与竞争者相当、甚至还要少很多而已：京东方的投资依然谈不上超前性的赶超，他只不过是在补上历史的欠账——这部分欠账，向前可以追溯成整个中国在电子产业的欠账，甚至追溯成近代以来中国史上的“众多屈辱和积弱”。向未来看则可看成是，中华民族在关键基础产业上，追赶先进、实现伟大中国梦的实践。

    当然，承认京东方从事的所有工作符合产业规律和规则，尤其符合液晶等新兴显示产业追求相对垄断竞争的行业本质、符合这个行业高投入、大产出的制造特点，承认京东方所从事的事业的前瞻意义，并不等于否认京东方在过去几年的“亏损”。

    2005、2006、2008、2010年仅四年京东方的亏损就超60亿元。这还计算上了京东方获得的财政补贴、各种税收优惠等。如果没有后者，京东方的亏损数据还会更大。

    从微观市场看，京东方的亏损多是由经营不善构成：产品技术不如人、价格低廉；管理和工艺控制造成的部分环节成本高于竞争对手；上游采购对海外依赖严重、本土供给不足导致成本增高；对市场反映速度慢于对手……这些理由没有哪一个不成立、没有哪个没有道理！但是，对于一家十年来长期亏损的企业，简单的用微观经济的方法寻找问题，显然是不科学的。十年间的多次亏损的原因，必然需要在产业层面、战略高度上重新审视。

    如果用产业经济和战略眼观看待京东方的亏损，就会发现两个显著的问题：第一，夏普在液晶领域摸爬滚打30年才成为液晶之父，台湾同仁、韩国业者也在此领域经营了20多年，而京东方则只在此市场摸索了10年——而且这十年大部分是产业已经成熟后的时期，而非前期的研究阶段。如果要求资历尚浅的京东方一下子就达到国外先进者的水平，恐怕是不可完成的任务。尤其是在2005年的时候，以京东方5年的资历，对抗夏普近35年的资历，这对于一个技术密集、资金密集的高科技产业，简直就是笑话。所以，京东方的差距不是微观的一两年的经济数据所能解释的。京东方的差距，某种意义上代表了中国电子产业与国际先进行业的差距。这是一个大产业性的问题。同时，也是京东方不可能像股民要求的那样短期内迅速扭转乾坤改变的问题。

    第二，在微观视角上，京东方与先进者，在“产品技术不如人、价格低廉；管理和工艺控制造成的部分环节成本高于竞争对手；上游采购对海外依赖严重、本土供给不足导致成本增高；对市场反映速度慢于对手”等方面的差距正在日益缩小。05年，京东方与三星的差距在7年左右；而2012年投入OLED鄂尔多斯项目时，这一差距已经缩小到4-3年；在OLED以外的项目上，京东方和业界竞争者的差距更是在1-2年之内。

    以上两点，一方面说明京东方就是一个不折不扣的“产业追赶者”，他需要时间和成本投入追上先进的领头人，才能真正获得稳定的竞争力、盈利能力；另一方面说明，京东方带领下国内新兴显示产业与日韩先进企业的差距已经在缩小，京东方正在逐渐实现自己“追赶”的目标。

    对于这其中的亏损，尤其是超过国外先进竞争者，同等产业阶段的亏损数据，更多的意义是“追赶者所必须缴纳的学费”。作为落后的一方，既想要赶上别人，又不想付出辛苦、成本和金钱——恐怕天底下没有这等好事。如果想不产生这种损失和亏损，最好的办法就是像大清朝那样自甘堕落，用阿Q精神聊以自慰，放弃在全球市场的所有先进领域的竞争，自认成为三等民族。

    但是，没人会自愿选择第二种道路。所以，京东方追赶三星的学费是必须要缴纳的。而且现在还没有交完。作为投资人应该清楚，京东方的最新460亿中也有一部分（当然比以前的比例要少，因为这个学生已经进步很多了）要拿来充当国际产业竞争的学费：这就是京东方所面临的投资哲学——既要遵从面板产业的资金、技术双密集，比抗规模竞争的本质；又要缴纳后进生的“补课费”。从目前的舆论表现看，对这一点政府这个战略投资人显然比二级市场的散户看的透彻和清晰。