京东方：“追赶经济”的典范

    现在，坊间有种说法：京东方就像传说中的神兽“貔貅”，不仅专爱吃十方三世的财宝，而且只吃不泄。

    的确，如果计算上8月12日刚刚经董事会通过的“460亿”巨额融资计划，在京东方截止2015年的约为1000多亿的投资规模中，A股融资贡献已经超过700亿。即便是剩余的部分，大部分也是依靠银行贷款。此外，各地政府在相关项目上给予京东方的土地、税收优惠之多，在A股上市公司中也是“佼佼者”。

    与以上的巨额吸金形成对比的是，京东方十年来的“亏多赚少”，分红更少。统计数据显示，自2001年上市以来，京东方的累计亏损金额超过80亿元，累计分红金额只有1.18亿元。其中，2005、2006、2008、2010年分别亏损15.9亿元、17.7亿元、10.19亿元、20.75亿元，四年亏损超60亿元，“亏损能力”位列A股市场前列。

    单纯以这些数据来看，京东方确实是一只“貔貅”，他比铁公鸡更令股民讨厌：毕竟铁公鸡只是一毛不拔（这类公司A股并不少），貔貅却不仅仅一毛不拔，而且还会大嘴张开四面吞金。那么，被称为貔貅的京东方真的像很多人批评的那样“一无是处”吗？

    京东方千亿投资幕后的真相

    在京东方融资问题上“发牢骚”的主要是散户、二级市场的股东。相反，京东方的主要“先进支持者”却在过去、现在和将来都在持续的为这家企业提供现金支持。

    比如此次，京东方460亿元的融资计划中，北京国有资本经营管理中心、合肥国有企业合肥健翔投资有限公司、重庆国有企业重庆两江集团，已经合计认购了208.33亿元的非公开发行股票。在此前的合肥6代线中合肥市政府已经出资60亿，北京8.5代线项目北京市政府也直接投资85亿元。

    除了地方政府，银行对京东方的支持也从未间断过。考虑到京东方过去的“分红和盈利”情况，此次460亿的融资计划未必能全部完成。不过在公布此项融资方案之前，国家开发银行和国家进出口银行已经分别为京东方提供200亿和300亿元人民币的综合授信。

    事实上，在京东方多年经营以亏损为主的背景下，地方政府和银行的支持，是京东方得以发展、壮大的主要动力。而向京东方不断发牢骚的所谓机构投资人和散户，只不过是京东方“金融版图中”可有可无的一块。这部分人的意见也难以左右京东方继续增发、扩容和扩产的脚步。

    对此，也有批评人士指出：京东方几乎是绑架了股市、股民和投资人——这些人被迫在京东方亏损后，为了保持京东方的持续发展，而不断的投资进来。这种观点看似正确，却经不起推敲。比如，重庆政府和鄂尔多斯政府都是新近才加入京东方“版图”的股东和支持人：如果京东方是一个陷阱、火坑，哪怕是一个拖油瓶，重庆和鄂尔多斯真的愚蠢到“故意往里面跳”吗？

    实际上，以京东方从事的“新兴显示产业”（含薄膜晶体管电路、液晶、触摸屏和OLED）我国目前的市场本土自给率只有30%。以2010-2012年的综合数据看，国内市场进口产品中，半导体芯片市值为1000亿美元；排第二位的就是液晶面板和触摸屏产品，达到500亿美元左右——以此两项数据看，京东方所投资建设的项目是“国内市场的紧缺项目”。

    同时，我国是全球第一大电子成品出口国；电子成品产品出口也是我国最大的单项出口产业。而电子成品产业的上游关键组件无外乎：印刷电路和薄膜铜业、基础电子元器件、半导体产品和显示、触摸产品。尤其是后两者，主要制造商全球只有5-8家，处于市场相对垄断状态。同时，半导体芯片和显示产品，在现代电子产品的总成本中占据大头；对电子成品的性能、性质具有决定性作用；现代电子产品的大部分核心技术和专利集中在这两大产品领域。我国电子产业规模庞大，但是利润却微薄的主要原因之一就在于每年1000亿美元的半导体产品、500亿美元的显示和触摸产品需要进口。关键组件产品的对外严重依赖，也导致了国内电子产品品牌企业在国际市场竞争力的严重不足，进一步削弱了国内电子产业的国际竞争力和盈利能力。

    在半导体产品上，国内产业因由早期跟近不足，现在技术和规模上远远落后于三星、intel、台积电等国际巨头。在显示和触摸产品上，则因为有京东方的存在，我国现有实力大致与国际先进水平差半代、产业技术和成品进程时间差在3年左右。——京东方在国内整个电子产业中处于一个关键性的位置。这个位置是上下游很多产业的交集点。电视、手机、电脑、数码产品都需要显示部件，是京东方的下游产业。蚀刻、光化学、特种材料、特种气体等电子产业上游的材料和设备企业很多都是京东方的“采购对象”。某种意义上，京东方的存在是国内电子产业自主权和产业安全的一道屏障。同时，显示面板项目作为现代电子产业体系中的一个仅次于半导体芯片的关键点，也可以带动上下游众多产业的发展和自主化。

    北京市经信委副主任梁胜曾表示，“京东方北京8.5代线的投产，彻底打破了国外对中国内地40英寸以上液晶屏的绝对垄断，使中国制造真正有了‘中国芯’，也使国内液晶电视的价格有了大幅度的下降。目前我国年产液晶电视机1亿台，其中5000万台在国内市场销售。实际上，仅仅京东方8.5代线每年就给咱全国老百姓省下了500亿元。”此外，京东方北京8.5代线投产后已经吸引了康宁、冠捷科技和住友化学等诸多世界500强企业就近配套，涉及液晶玻璃、化学品、偏光片、背光源、PCBA、驱动IC等关键主材及二级配套供应商。包括显示器件核心区、整机区、上游配套区、设备备件加工区、A/S中心区、保税物流区等6个功能区，带动的总投资已经达650亿元，提供将近2万多个就业机会。

    因此，对于具有产业高度、战略视角的投资人，京东方不是什么火坑，或者铁公鸡。这个企业的存在创造的产业价值，绝对高过对其的投入成本，更是在其亏损规模的百倍以上。各地方政府和银行正是看到了京东方的这种存在意义，才愿意不断的与其“站在同一战壕”内并肩作战——十年前政府和银行是如此认为，并支持京东方，现在依然。

    而对于那些抱怨京东方的主流势力：散户、二级市场、机构投资人而言，最大的问题不在于京东方“如何做”，而在于他们成为京东方投资者的时候，有没有真正理解“液晶等新兴显示产业的本质”！如果没有了解液晶产业的特点和规律，就买了京东方的股票，这等盲目投资的人，绝没有资格来批评这家企业。