液晶面板08策略景气上升与产业链整合

一、我们对2008年TFT LCD面板价格谨慎乐观

　　1.受益于行业景气度上升，4月份以来TFT LCD面板价格止跌回升

　　1.1中小尺寸面板价格，7寸涨势最猛

　　最新的数据显示，从3月份价格止跌回升开始，到12月份7寸显示屏涨幅51.5%，而mobile和PDA用显示屏几乎没有怎么增长。中小尺寸领域价格分化现象非常明显。

　　对于中小尺寸TFT LCD来说，本次价格回升主要是消费升级以及新需求出现的拉动。从消费升级角度看，一方面是TFT屏对MSTN和CSTN屏的替代，另一方面则是相关电子产品大屏幕化趋势的日益明显。由于三季度厂商满产之前产能存在一个释放过程，以及消费升级是一个相对缓慢的过程，手机、PDA以及数字相机用面板价格三季度滞涨应该说在市场预期之中。据权威机构统计，今年一季度以前，三星、LG-飞利浦、友达新工厂的产能利用率一度降低至50%以下水平。不过，透过最新的四季度数据看，占中小尺寸绝对大头的手机面板价格依然没有起色，抛开四季度淡季或者旺季的争论不说，这样的价格表现确实让我们对目前市场相对谨慎许多，这多少与市场当前的乐观情绪有点不太协调。

　　7寸显示屏之所以是个例外，主要原因在于新需求的快速增长大大超出厂商的预期，现有和新增产能远远满足不了市场的需求。

　　据ISUPPLI公司发表的数据，2011年DPF出货量将从2006年的460万增长到3530万，年复合增长率为50.3%，单位出货量将在2009年达到顶点，届时将增长到4040万。国内方面，预计2011年DPF市场将达到16亿美元，而2006年仅为2.33亿美元，2006～2011年的年复合增长率为47.6%。其中2009年营业额将达到顶点18亿美元，即产值增长7倍。另一著名市场调研究机构IDC则预计，到2011年数码相框的销量将会达到4230万台。该机构同时表示，数码相框产品附加功能的增多、大尺寸的显示屏幕和低廉的价格，是促进其销量增长的主要原因。

　　另外，来自面板供应商的信息表明，随着DPF主流尺寸7英寸液晶面板价格的上扬，数码相框面板需求有朝7英寸以上发展的趋势，2007年以后主流尺寸将落位在8英寸～10英寸，且这一趋势将持续到2011年。

　　结论：总体来看，在消费升级和新需求的推动下，价格整体上开始走强。不过，面板间价格分化依旧是中小尺寸的明显特征。鉴于此，我们对2008年2.4英寸以上手机面板以及7～10英寸面板价格相对乐观，而其他面板价格则持谨慎态度。

　　1.2大尺寸TFT LCD:MNT用面板涨幅更为明显

　　2007年全球大尺寸TFT LCD面板价格总体表现比较喜人，3月份价格见底以来，MNT、NT、TV用面板价格平均涨幅分别为24.2%、17.7%、13.6%。MNT用面板价格涨幅更为明显，主要得益于消费升级引起的尺寸升级和眼下显示器宽屏化趋势。从供给角度看，目前面板厂的产能提升主要方向为液晶电视用面板，导致计算机用面板相对更为紧张。另外，更大更宽的面板对原有产能形成更大消耗，也客观上对面板紧张起到了推波助澜的作用。而TV面板除了32英寸是亮点之外，价格提升主要是因为不断有更大尺寸的产品投放市场对平均价格的拉动所致。

　　从2007 年的实际情况看，由于面板价格的回升，资本实际支出较此前预测有大幅度的提高，通过对比我们判断2009年产能增长率很可能将超过需求增长率，而2008年出货量也比市场的普遍预期要要高。

　　从中小尺寸出货量和需求量的情况分析，2008年出货量可以达到14亿片左右，而需求量不到12亿片。总量上看中小尺寸面板2008年并没有想象的那么紧张，这也是为什么除7寸面板之外，其他面板价格表现不佳的主要原因，我们还是维持我们上述的判断：2008年中小尺寸面板看好各应用领域的大尺寸潮流面板特别是7～10英寸数码相框面板价格

　　3.从TFT LCD价格周期性变化看，我们对2008年价格谨慎乐观

　　最近几年液晶面板价格的剧烈变动，使得厂商在投资更趋于理性化的同时，柔性化生产以及零库存管理得到推广应用，这样导致的结果就是原来所谓的“液晶周期”出现变化，周期性更短的季节性变动越来越明显。当然，这种情况出现的直接原因是TV市场的季节性特征。

　　消费主导模式下，TV市场季节性变化造成TV面板价格的季节性波动进而影响到整个面板行业价格波动。