利亚德LED：技术创新同步产业整合

    作为国内LED屏，特别是小间距LED屏行业的领军企业，利亚德的发展路径，几乎就是整个行业崛起的路径。

    2014年第二季度起，小间距LED步入快车道

    利亚德官方公告显示，2014年全年LED小间距电视订单近6.7亿元，较去年同期增长约103%；海外订单近3.5亿元，较去年同期增长近75%。这几乎直接拉动了整个公司业绩的提升，股东净利润增长翻番。

    更详细的数据显示，利亚德2014年一季度归属于普通股东的净利润增速还只有29%，第二季度这个数据提高到了约95%，第三季度增幅更是高达184%，第四季度增幅也超过100%。2015年首季业绩快报显示，股东的净利润比上年同期增长210%—240%——比2014年第一、二季度总和还要高1到2成。

    由以上数据可以看到，利亚德盈利能力上升主要是从2014年第二季度开始，并一直维持到目前。其利润增涨主要得益于，收购企业业绩的增加、政府补贴的增长，和小间距LED产品产出的高速增长。

    其中，利亚德战略收购的触角主要围绕小间距LED和LED照明两个层面展开。其中，金达照明、视频技术公司已经在去年贡献了较好的利润，总额高达3000万左右；去年年底收购的广州励丰文化、北京金立翔艺彩LED屏下游企业也将在2015年产出利润贡献。

    政府补贴方面的收益为3000万左右。能获得这部分补贴主要得益于公司在LED显示屏、视频技术和LED照明等产业的技术与产品创新。2014年研发创新项目，包括高分辨率LED显示屏、节能照明等产品均具有行业领先性，部分产品甚至为全球首创，体现了“产业升级”和“经济新常态”下的战略价值。例如，“高清LED创意应用视频显示系统”为科技部认证的国家重点新产品，且通过不断的技术进步目前已经达到全球领先水平。

    由上分析可以看到，无论收购的协同效应还是获得的政府补贴方面，利亚德2014年至今的业绩增长，都与小间距LED有必然关系：

    视频技术公司的收购项目，广州励丰文化、北京金立翔艺彩两家企业的并购，以及参股香港DIMENCO HOLDING B.V.（专注裸眼显示技术研发），与飞利浦的战略合作等均是围绕小间距LED为主线展开。公司经营数据也显示，小间距产品订单的增幅与利润增幅具有正相关性。这将使得利亚德在未来形成照明和小间距LED两个可以预期的高速增长点，并持续支撑其业绩的改善。

    小间距LED屏是利亚德2014年主要的产品创新点、技术进步点和业绩增长点。小间距LED屏为该公司贡献了半数的销售规模和多一半的利润。这种增长方式是典型的“技术和产品创新”驱动下的成长。

    打通纵向产业的任督二脉，利亚德下大棋

    2014年，利亚德最吸引目光的变化，与其说是新产品的创新和业绩暴增，还不如说是一系列大手笔收购。

    视频技术公司、DIMENCO HOLDING B.V.和与飞利浦的合作，可以看成是利亚德在LED视频墙向上游伸出的手。这些合作对于完善企业既有技术和产品体系，以及开发面向未来的新产品，尤其是系统工程集成能力和3D裸眼显示产品具有极大的帮助。这对于利亚德从传统的显示屏单一部件企业，变成多元化方案和服务性企业、同时强化产品创新能力和差异性非常有益。

    广州励丰文化、北京金立翔艺彩两起收购案使得利亚德进入更为广阔的下游产业链。公开信息显示，这两家企业均是舞台文化设备和系统集成行业的零头羊，亦都曾经有过IPO申请计划。利亚德对其的100%收购，将使得利亚德在舞台工程等文化领域涉足系统设计、LED屏之外的灯光音响等工程、租赁、整体创意规划等崭新业务，并同时获得了一系列发明专利和软件著作权等软资产。这些业务变化将与利亚德LED屏和照明产品形成上下游关系，也使得利亚德强化了产品渠道和集成商的角色。

    从上游技术（如裸眼3D）、到下游渠道（如led屏租赁业务），2014年前后利亚德通过资本手段在纵向产业链上走出了一系列“蛙跳棋”。但是，这还不是利亚德的全部“扩张”步骤。

    如果将上述产业链整合看成是纵向的扩张，那么2014年底利亚德与飞生(上海)电子贸易有限公司的合作就是横向业务延伸了。依靠与飞生电子的战略合作，利亚德成功切入了飞利浦LED显示产品的代工市场，这对于消化利亚德的部件产品制造能力、关键核心技术的增值，以及拓展海外市场规模具有较大的帮助。

    横纵两条线的规模扩张，为利亚德打通了任督二脉，对于未来1-3年内企业业绩的提升、规模的增长具有极大的帮助。尤其是面对小间距LED行业从“技术支撑成长”到“产业协同支撑成长”的转变具有决定未来命运的战略意义。

    从技术创新到产业整合的同步：利亚德积极应对行业转型

    2014年及其之前，小间距LED和LED照明产业成长的核心无疑是“技术”——新产品的不断涌现，就是这个规律的最好证明。

    2014年，小间距LED屏的最小缝隙从1毫米，下降到了0.7毫米。目前0.65毫米产品也处于研发之中。但是，未来这种快速的产品更迭将不可持续。

    一方面，技术总有极限和天花板。0.65毫米的像素间距已经和早期液晶与等离子电视机的像素间距相当。这对于在制造上保持成品率、缺陷率和成本经济性是极大的挑战。而进一步缩小像素间距的困难也会成几何级数增长。

    另一方面，也是更为重要的一点，小间距LED屏市场也不需要“无限提升的像素密度”。显示产品像素间距指标的合理选择，是稳定性、经济性和显示效果妥协的产物。更小的像素间距意味着稳定性技术的巨大困难，也意味着更高的成本。同时，像素间距对显示效果的影响也必须综合屏幕尺寸、观看距离来考虑——LED显示产品基本应用在“巨屏显示”之中，这就使得更低的像素间距，例如1MM以下的产品，对显示效果的改善已经不再敏感。这一点，简单的表述既是：考虑到具体应用中的观看距离和显示器尺寸，市场并不需要LED屏具有极限条件下的像素间距指标。

    技术困难与市场需求结合，直接导致小间距LED屏在“核心间距指标”上的进步空间已经很少，技术天花板时代已经来临。面对这种局面，企业的创新必然需要另辟蹊径。

    例如利亚德对DIMENCO HOLDING B.V.的参股，其目的既是希望在裸眼3D等新型差异化LED显示屏产品上能够把握市场先机。而对于产业链下游企业，广州励丰文化、北京金立翔艺彩的收购，以及与飞生电子的合作的目的，主要是能够在“成本和成品稳定性技术不断进步的背景下”，抓住“规模”这个市场“牛鼻子”。

    同时，LED屏，尤其是小间距LED屏行业还面临者竞争对手增长迅速的压力。一方面，利亚德积累起来的产业先手优势并不能长久保持。竞争对手，如联建光电、艾比森、洲明科技、奥拓电子等都是小间距LED屏行业的上市公司。这些企业在2014年也都实现了产品突破、技术突破和市场突破。亦，小间距LED的高速成长不是利亚德自己的，而是整个行业的共性，只不过利亚德暂时处于领先位置。对应的行业现象是：2014年，小间距LED产品的整体市场增幅，远高于利亚德该产品的增长情况。

    另一方面，竞争技术，如DLP拼接、液晶显示等不会坐以待毙。这些技术的从业企业也不会“甘心做看客”。即，外来企业进入小间距LED屏行业是大概率事件。如彩讯很早就涉足了LED屏租赁行业，威创在2014年也进入小间距LED市场。

    由于以上原因的存在，小间距LED屏市场将存在一个长期的“工程关系客户”、“地域和行业分割”为核心的碎片化产业结构。在这样的产业体系中，利亚德从容的与竞争对手竞争，绝不仅仅需要“先手优势”，而是更需要综合性的、全面的产业优势：即产业整合与协同力的优势。

    未来小间距LED屏的核心技术创新会从“间距指标”，向低成本技术、高稳定性技术、差异性显示技术、应用系统集成技术等边际维度发展。2014年利亚德着力打通“横纵向产业链的任督”二脉，就是为了能够在未来更好的适应“核心技术过剩”条件下，产业增长动力从技术驱动向“产业整合与协同”驱动的转变。

    市场应用持续向好，利亚德小间距LED大有可为

    占领并替代70%的DLP拼接市场——这是利亚德年前提出的一个产业口号。不过，小间距LED取代传统DLP拼接技术，获得高端大屏显示的主导地位，只是小间距LED产品应用市场的冰山一角。

    LED显示的特点是色彩饱满、亮度高、对比度强、反应速度快，工程部署易于定制化、超大屏显示真正做到无缝隙和更高的毁伤容灾能力。但是，传统LED屏也有一个致命缺点：即像素颗粒大，稍近距离应用观看画面粗糙。而小间距LED的成就即在于基本补平了这个最大的缺点。这实际上使得LED屏可以在任意需要显示设备的领域，尤其是100英寸以上应用中尽情伸展拳脚。

    小间距LED的可选应用领域包括：会议室与教学演示、舞台工程与广播室背景墙、虚拟仿真与指挥中心系统、文化传媒，特别是数字告示应用、家庭影院应用。在这些广袤的应用中，小间距LED屏主要的市场障碍是成本较高。但是，未来小间距LED屏成本依然具有较大的下降空间。因此，在高端市场强力发展和在中端市场抢占较大的份额，这样的一个未来产业格局是完全可以预期的。

    因此，业内认为，未来LED屏室内室外的市场比例可能维持在4:6的比例，室内产品到2020年规模可能高达350亿元以上。其中高清小间距产品有望能够占据半壁江山。这对于利亚德几乎意味着连续多年的市场规模翻番的可能：虽然考虑到价格的下滑，其利润增幅难以有如此之高，但也绝对有一个非常良好的长期预期。