GQY视讯：利润提升预示产业调整完成

    2014年，DLP视讯大屏行业普遍效益不好。不过，也有例外。据GQY视讯2014年业绩快报显示，该公司虽然营业总收入2.6亿，同比下降达两成，但是营业利润2323万，却同比上升了133%。GQY视讯利润提升的原因主要得益于企业及时的产业方向调整。

    四季度以来，GQY视讯主业已经步入恢复阶段

    2014年，国内整体DLP拼接显示产业遭遇了有史以来最大的逆增长。研究数据显示，包括小间距LED屏的竞争、液晶拼接产品的竞争和行业自身周期性的因素，导致整体市场萎缩接近三成。其中，小间距LED屏和液晶拼接产品的竞争是长期性因素。但是，行业自身的周期性因素是DLP拼接行业，尤其是GQY视讯这样专注高端市场的企业业绩波动的核心原因。

    所谓行业自身的周期性因素主要是指，2009年为应对金融危机出台四万亿经济刺激政策，实际造成了一定的泡沫。2013年实行相对紧缩的货币政策，挤出泡沫的过程，造成了基建投资的下降。2013年以来，政府部门一些改革措施和反腐败措施，又进一步延缓了既定项目的投资速度。这些因素结合在一起，产生了2013年下半年到2014年上半年DLP拼接行业的市场低谷。

    但是，从行业企业的营销数据看，这轮行业周期的低谷已经进入尾声。2014年第四季度，GQY视讯营业收入约为7400万元，同比下滑24%（考虑到上市公司对数字化教学和安防业务的剥离，DLP拼接主业的变动比例可能只有这一数据的一个零头，甚至已经恢复增长），2013年这一数据是9750万，同比下滑25%，2012年这一数据是1.3亿（依据年报数据估算）；同时，2014年到2012年第三季度，GQY视讯营业收入分别是4658万、7676万、8267万，2014和2013年同比变动分别是39%和7%——仔细研究这些数据，可以看到，2014年二到三季度是整个DLP拼接行业的下滑谷底，从2014年第四季度开始GQY视讯营业收入下滑已经接近尾声（预计其DLP拼接主业收入与2013年第四季度基本相当）。

    行业分析显示，目前在实体经济疲软和房地产下滑周期双重作用下，基建投资即将成为经济热点。预计2014年下半年到2016年初的18个月内，基建投资将同比增长2成左右。即便考虑到基建投资到电气设备采购阶段具有滞后性，行业依然看好2015年下半年后2-3年时间内DLP拼接产品的市场发展。

    综上所述，未来两三年内GQY视讯传统主业即将迎来小阳春，企业市场营销有望步入增长轨道。

    加快内部业务调整，GQY视讯减负增效成绩显著

    GQY视讯2014年快报显示，企业营业利润获得了大幅的增长，从2013年的1千万级别增长到2.3千万。导致这一变化的原因主要是，“（1）随着公司大屏幕拼接显示业务生产规模及销售力度的不断增强，公司大屏产业业绩得到提升；（2）2014年内公司止损及时，剥离了亏损的数字化教学和安防产业，同时采取有效的成本费用管控措施，营业成本、管理费用、销售费用同步减少所致。”

    数据显示，2010年时，GQY视讯数字教学设备产品销售1690.15万元，同比增长12.56%。其中核心是数字实验室设备。“年产 1 万套数字实验室系统项目”也是GQY视讯上市IPO募集资金的主要投放方向。此外，在数字实验室领域，GQY视讯还曾收购鑫森电子，并出资设立山东奇科威公司。三项总计投入近6000万元。

    但是，在数字实验产品的发展过程中，GQY视讯先后遇到了行业竞争激烈、GQY视讯本身为市场后入者，以及产品换代速度快、技术呈现逐步过剩状态，GQY视讯难以发挥传统研发优势的困难。GQY视讯在2013年底和2014年初，通过转让鑫森电子、山东奇科威公司股份，以及收回和变更“年产 1 万套数字实验室系统项目”的募集资金用途，实现在数字实验室产品领域的有效撤退，避免经营损失的扩大。

    在安防方面，GQY视讯主要的动作是收购深圳市欣动态影像科技有限公司。2013年三月份GQY视讯以750万元价格受够了该公司，从而涉足安防市场。但是，考虑到安防市场的高度成熟、激烈竞争和目前的技术过剩状态，GQY视讯由高端指挥调度中心市场进入中低端安防领域的策略进行的并不顺利。

    考略到对公司整体盈利能力的影响，以及未来安防产业的发展趋势日益集中化、产业扁平化和低成本化，GQY视讯在2014年及时剥离了深圳市欣动态影像科技有限公司。

    对数字实验室部分业务的出售、剥离；对安防业务的剥离，使得GQY视讯在行业低谷中能够及时补漏出血点，并成为其2014年利润提升的关键点。

    瞄准战略新兴产业，GQY视讯转型未停止

    虽然2014年四季度以来，GQY视讯主业DLP拼接系统止跌企稳、逐步回升的趋势已经明朗，并通过剥离数字实验室和安防项目，实现了减损增效，但是GQY视讯依然面临长期的发展战略选择问题。

    GQY视讯的主业DLP拼接系统，目前面临小间距LED屏崛起和液晶显示拼接技术高端化的双重市场压力。虽然GQY视讯已经选择进入竞品技术市场，但是DLP拼接这个主业发展的“顶板”效应依然会成为短期内GQY视讯业绩提升的关键压力所在。

    DLP拼接行业规模已经逐渐见顶，同时竞品技术竞争激烈。行业利润和营收水平都具有下滑的风险。这些判断是长期性的，也是GQY视讯不断尝试数字实验室和安防等新业务的根本原因。

    不过，上市成功之后，GQY视讯的发展战略上，并未形成对安防或者数字实验室产品的一边倒依赖状态。——在布局以上两个相对成熟市场的同时，GQY视讯还加大了移动警务和机器人产品产业的探索与布局。其中，机器人产业是一个全新的高端市场。

    数据显示，GQY视讯移动警务产品线已经实现销售突破。目前，随着全国安全、反恐形式的变化，包括城管系统在内的执法体系的改革，该类产品正面临历史性的爆发点。GQY视讯自身预计2015年该项目会渡过投入期，进入收益期。分析认为，该类业务有望为GQY视讯在2015年贡献2000万的销售收入，以及500万的毛利。

    另一方面，GQY视讯机器人产业项目在2014年继续加大投资，产品已经进入上市前期。预计2015年下半年“车载自平衡救护平台”将进入市场销售。这将显著强化GQY视讯未来3-5年中期市场的发展潜力。同时，该市场的毛利水平可望高于移动警务产品，并具有市场竞争压力小的特点。但是，机器人产品也面临新兴市场不确定性更大，以及产品线依然在投入期、短期难以提供营业利润的压力。

    将移动警务和机器人产品作为公司未来战略的两大增长点，这是GQY视讯的长期策略。笔者认为，随着2014年DLP拼接行业低谷的逐渐结束，以及GQY视讯自身战略调整的逐步到位，劣势资产的剥离，2015年GQY视讯业绩必然再次进入上升通道。