威创启动体制创新和战略投资双引擎

    月有阴晴圆缺：国内高端视讯显示，DLP工程大屏市场的领头羊、全球DLP大屏行业的领袖品牌之一，威创正在经历一场不小的变革。

    2011年，营业收入9.1亿、2012年营业收入11.9亿、2013年营业收入10.2亿、2014年营业收入8亿元。相应企业净利润亦只有最高年份的三分之一。更为重要的是，以上数据反映的行业规律，不是威创一个人的问题。外资DLP拼接企业、其他中小企业市场业绩波动更大。甚至，外资企业中份额一直领先的三菱，在前年一度传出退出国内DLP拼接市场的谣言。

    如何看待目前DLP拼接工程大屏行业的变化呢？笔者认为，至少应该采用一分为二的方法。

    一方面，基于种种原因（比如宏观经济的问题、通货紧缩的问题、政府和国企采购倾向的变化、竞争性技术的发展），DLP拼接行业已经历史性的走过了顶峰——即便，销售规模不变，未来产品价格和价值也会处于下降通道，相应企业营业收入和利润则会对应下降。这个层面的行业变化，不应被看做是“危机”，或者“偶然”事件，而应被看做是“趋势”和“必然”事件。

    另一方面，威创等企业擅长的工程拼接行业、整个工程大屏显示市场并没有萎缩。2014年，全年该市场成长率为17%左右，2015年预期会达到15%以上。其中，液晶拼接和小间距LED显示屏，将是主要的市场增长点。而对于工程显示的非“显示单元”技术产品，如信号处理器、拼接处理器、软件等将持续处于增势市场通道之中。

    因此，DLP拼接行业面对的市场情况，不应该被定义为“被动的、市场萎缩”，而应该被定义为“主动的市场调整”。对应于威创等大屏企业，则正在通过自我结构调整，走出一条适应大屏行业市场“新常态”的发展新路。

    因需而动，保份额增利润

    2013年，威创加大了LCD液晶技术的产品公关。液晶拼接虽然相对DLP拼接具有缝隙大的显著缺陷，但是也拥有产品成本低廉的优势。这类产品在安放市场、西部地区市场、三四线城市市场具有极高的受欢迎度。而这些领域恰是近三年来拼接墙产业的真正增量部分所在。

    引入和加强LCD拼接产品，对于稳定威创在全国拼接墙市场的“绝对领先份额”起到了战略支柱作用。虽然这类产品压低了整体市场利润，却保持住了营销规模，尤其保护住了威创的行业影响力、话语权，和深层次客户关系。

    2014年初，威创又适时引入了LED小间距屏产品。得益于最近三年来产品技术的进步、上游灯珠和灯珠制造设备价格的下降（2012-2014年下降超过40%），小间距LED在2014年的市场发展展现出了极高的爆发力。市场成长接近三倍。引入小间距LED对威创2014年下半年业绩的增长，特备是利润水平的稳定，起到了关键性的作用。

    对应的企业运营数据是，2014年三季度和四季度威创已经基本恢复市场增长。其中三季度同比增长9个百分点，四季度营业收入规模也已经接近2012年业绩高峰时的水平。

    引入战略股东，改善体制结构

    2015年2月，威创股份公告称，公司大股东威创投资，拟在2015年2月6日起未来三个月内通过协议转让股份的方式，转让股份给江西和信融智资产管理有限公司及其他关联方，协议转让的股份比例累计不超过公司总股本835,591,560股的10%（含）。这将使得威创投资对威创股份的持有量从54.64%下降到44.64%。

    此前，2014年7月18日威创投资亦以大宗交易方式减持公司41,680,000股无限售条件流通股，占公司总股本的4.988%。这使得威创投资持股威创股份比例从59.623%下降到54.64%。这次股份转让的受让方主要是上海和君投资咨询有限公司。

    以上两笔交易完成后，威创股份的治理结构将发生显著变化：威创投资的持股比例从绝对控股，变成相对控制。对于一家上市公司，这意味着威创股份在公众化的道路上迈出了最实质性的步伐。对于公司未来治理机制的完善大有好处。

    同时，两次大股东减持，皆为企业引入了富有“投资和管理顾问”之称的资产管理咨询公司，作为新的股东。这些交易更可看做是威创“战略智力”资产的引入。对于改善公司战略目标的制定和执行能力，特别是财务性、扩展性的投资能力具有极大的好处。

    抓住市场机遇，实现产业扩张

    2015年之前，威创股份账面上至少还有12亿元的现金。这笔资金长期躺在银行，只能做一些短期的低风险投资，并不符合全体股东，尤其是中小股东的权益，也不符合当初IPO募资的初衷和威创股份长期成长的需求。

    2015年2月，威创股份公告称，将以5.2亿的价格，购买北京红缨时代教育科技有限公司全部股份。这是一家幼儿园加盟企业，目前国内行业市场份额第一。数据显示，截止2014年12月31日，红缨教育共拥有6家直营幼儿园，其中1家正在建设中，1192家连锁加盟园，覆盖国内全部省份，为中国最大幼儿园连锁加盟品牌。消息称收购红缨教育，和君投资咨询在其中起到了不小的作用。

    研究数据认为，国内目前幼儿毛入学率正在从65%向95%过渡的快速发展阶段。国际经验表明，这一阶段的幼教发展，已经不是简单的解决有无问题，其中提升幼教水平将是各地政府和教育企业最主要的责任。而基于教育和教学水平提升的发展内涵，将是连锁幼儿园快速成长的市场基础。这与红缨教育以教育增值服务为主要收入的业态非常吻合。这些条件将有力支撑红缨教育在未来5-7年业绩的高速发展。

    收购红缨教育，将使威创股份的产业构成从DLP拼接显示系统为核心的智慧城市、智慧交通等大型基础设施、和基础产业领域进入智慧教育、甚至未来的智慧家庭领域。对于提升公司存量资本的产出价值、发挥企业全国业务管理的优势、发挥企业软硬件视听，互动交互和信息化产品的研发优势都具有很大的帮助。

    尤其是，红缨教育将威创的视野从简单工程领域，向更宽阔的半消费化、纯消费产业引入，从服务窄众市场，向服务普通民众的大众市场引导，将至少10倍的扩大威创股份未来的成长空间。

    防守不如进攻，威创自我突破和革新

    如果只是一味的防守，最后的结果只有一个，那就是“失守”。威创虽然处于全国、乃至全球大屏集成行业的顶端，具有绝对市场优势。但是，花无百日红、枯荣交替是宇宙的基本规律，抱着守住祖产，做安稳皇帝的梦，最终结果只能是“黄粱一梦、一场空”。

    进攻是最好的防守：与其让别人打败自己，不如自己革新自己，实现自我突破，站立在新的成长点上。新陈代谢是维持企业生命的基本原则。引入低利润的LCD拼接、引入DLP拼接最强对手小间距LED、通过收购扩大智慧行业版图，威创正在书写一个“全智慧”产业链的发展未来。

    这种发展模式的核心是“内部体制的创新”，例如大股东放弃绝对控股地位，引入两家资产管理和投资咨询公司的“智力资源”；以及必要的战略投资，例如收购红缨教育公司。

    这些变革正在理顺威创股份：投资、资产、产品和产业四个维度的逻辑关系，让威创在行业低潮积聚跳跃的力量，就像黎明前最后一刻的太阳，正在迎来最美的霞光。