国内体育产业打开十倍以上的想象空间

    10月20日，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，从多方面明确指出将把全民健身上升为国家战略，把体育产业作为绿色、朝阳产业扶持。对此业内人士认为政策力度超预期 体育产业打开10倍想象空间。

    据不完全统计，全球体育产业年增加值为8000亿美元，其中美国体育产业年增加值达到近3000亿美元，欧盟为4000多亿欧元，占各自GDP的比重分别为3%-4%。相比之下，2013年我国体育产业在GDP总规模中的占比只有0.6%，由此可见国内体育产业的发展空间十分巨大，对国民经济的支撑潜力还有待进一步开发，2025年5万亿的行业规模发展目标，也就为国内体育产业打开了十倍以上的想象空间。

    在市场化运作成功的国家，体育产业都是其支柱产业，但国内体育产业没有实现良性发展，在很大程度上是由于相关资源没有实现市场化，体育应有的经济功能、产业功能没有得到充分的开发。部分已经职业化的赛事，由于受体育主管部门的行政管理而无法实行真正的市场化运作，结果只能是赛事水平不高、产业化程度较低。我们预期后续地方体育政策也将陆续出台，而体育产业的投资机会是改革红利释放的长期价值修复，受益标的包括雷曼光电、中体产业等上市公司。

    广发证券  

    10月20日，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，从总体要求、主要任务、政策措施和组织实施四个方面明确指出，将把体育产业全民健身上升为国家战略，把体育产业作为绿色产业、朝阳产业培育扶持。

    《意见》同时提出到2025年，基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量。我们认为，此次国务院的高层发文，是继9月2日李克强总理主持召开的国务院常务会议上部署加快发展体育产业后，国家高度重视体育产业发展的又一重要信号，并再次强烈建议关注体育产业即将释放的万亿级红利蛋糕。

    未来十年发展目标量化 行业高速增长可期

    国务院最新发布的《意见》中明确指出“到2025年，基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，体育产品和服务更加丰富，市场机制不断完善，消费需求愈加旺盛，对其他产业带动作用明显提升，体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量”。

    在此之前，2010年，国务院办公厅发布《关于加快发展体育产业的指导意见》，将体育产业引入到了国家战略体系的高度，确立了其在国民经济发展中的重要地位；2011年，在国家体育总局印发的《体育产业“十二五”规划》中首次明确提出了量化指标：“十二五”期间体育产业增加值以平均每年15%以上的速度增长，到“十二五”末期即2015年，体育产业增加值将超过4000亿元人民币，占国内生产总值的比重超过0.7%，从业人员超过400万，体育产业成为国民经济的重要增长点之一。此次《意见》将2025年体育产业的总体量规划为5万亿元，相对于CAGR近30%。

    据不完全统计，全球体育产业年增加值为8000亿美元，其中美国体育产业年增加值达到近3000亿美元，欧盟为4000多亿欧元，占各自GDP的比重分别为3%-4%。相比之下，2013年我国体育产业在GDP总规模中的占比只有0.6%，由此可见国内体育产业的发展空间十分巨大，对国民经济的支撑潜力还有待进一步开发，2025年5万亿的行业规模发展目标，也就为国内体育产业打开了十倍以上的想象空间。

    此外，《意见》还提出产业体系更加完善、产业环境明显优化和产业基础更加坚实三条细分目标，希望到2025年，“体育产业结构更加合理，体制机制充满活力，人均体育场地面积达到2平方米，群众体育健身和消费意识显著增强，人均体育消费支出明显提高，经常参加体育锻炼的人数达到5亿”。此前我们就阐述了国内体育产业也将顺应全球性产业结构调整的趋势，借助经济全球化浪潮，加速体育服务标准化、要素流通全球化、体育用品品牌化，发展成为庞大的产业集群，并初步形成国际化的竞争格局，与新政的细分目标也不约而同。

    举措力度之大前所未有 产业开启无限蓝海

    为了配合竞技体育和大众体育两条主线的顺利推进、使体育产业成为国民经济新的有力增长点，《意见》还出台了七条政策措施，分别从大力吸引社会投资、完善健身消费、完善税费价格、完善规划布局与土地、完善人才培养和就业、完善无形资产开发保护、创新驱动和优化市场环境等方面对体育产业大发展予以扶持，其中多个方面都是首次在国家政策文件中首次提出，我们将在此进行重点阐述。

    大力吸引社会投资

    国家首次鼓励通过各种金融手段和金融创新鼓励体育企业发展：《意见》指出“进一步拓宽体育产业投融资渠道，支持符合条件的体育产品、服务等企业上市，支持符合条件的企业发行企业债券、公司债、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据和中小企业私募债等非金融企业债务融资工具”；“鼓励各类金融机构在风险可控、商业可持续的基础上积极开发新产品，开拓新业务，增加适合中小微体育企业的信贷品种”；“支持扩大对外开放，鼓励境外资本投资体育产业”，鼓励设立“体育产业投资基金”和“体育发展专项资金”等。

    完善健身消费政策

    《意见》重点强调了对于大众体育的投入支持，明确要求“安排一定比例体育彩票公益金等财政资金，通过政府购买服务等多种方式，积极支持群众健身消费”。彩票公益金作为社会保障基金的重要资金来源，每年有约三成的彩票公益金通过财政拨入分配给全国社保基金，为社保基金和国家财政做出了巨大的贡献，也将成为大众健身投入的重要保证。

    完善税费价格政策

    《意见》提出“对经认定为高新技术企业的体育企业，减按15%的税率征收企业所得税。提供体育服务的社会组织，经认定取得非营利组织企业所得税免税优惠资格的，依法享受相关优惠政策”；“体育企业发生的符合条件的广告费支出，符合税法规定的可在税前扣除”；“落实符合条件的体育企业创意和设计费用税前加计扣除政策，落实企业从事文化体育业按3%的税率计征营业税”。

    以职业联赛为代表的体育竞赛表演业，不仅在体育产业中占有核心地位，而且对政府的税收贡献大于其他体育业务。现阶段，国内以体育用品行业等非核心层业务为主的结构，难以支撑体育产业的持续高速发展。只有优化体育产业结构，提高以足球联赛为代表的核心层业务占比，体育产业作为新的经济增长点对于国家财政税收的贡献才会越来越大。

    参考国外成熟经验，如何深化包括足球联赛在内的核心层业务的市场化程度，成为国家政府和体育监管部门的重要使命。目前中超俱乐部盈利情况普遍不乐观，俱乐部对减税的呼声较高，此次国务院新政的出台，验证了我们的前期逻辑，是运用市场化手段做大竞技体育市场蛋糕的重要举措。

    产业释放万亿级红利 受益标的逐一细数

    由此可见，此次国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，从国家战略的角度详细阐述了未来十年体育产业的振兴规划，我们系列深度报告所阐述的体育产业市场化改革的逻辑，得到了最高监管政策的及时肯定，政策力度也远超市场预期。

    我们重申，在市场化运作成功的国家，体育产业都是其支柱产业，但国内体育产业没有实现良性发展，在很大程度上是由于相关资源没有实现市场化，体育应有的经济功能、产业功能没有得到充分的开发。部分已经职业化的赛事，由于受体育主管部门的行政管理，而无法实行真正的市场化运作，结果只能是赛事水平不高、产业化程度较低。我们预期后续地方体育政策也将陆续出台，而体育产业的投资机会是改革红利释放的长期价值修复，受益标的包括雷曼光电、中体产业等上市公司。

    雷曼光电：雷曼光电是国内领先的专业化、国际化、高品级的LED制造商，同时也是亚太地区乃至国际市场有影响力的厂商之一。

    自2011年起，雷曼光电就开始布局体育产业，成为2012-2016年中超联赛LED设备制造类唯一合作伙伴。目前，公司已经开始销售2015赛季中超足球联赛商务权益。2014年9月22日，雷曼光电与山东爱达传媒有限公司签订了中超广告资源销售合同，将公司拥有的中超足球联赛2015全赛季16家俱乐部240场中超比赛2分钟的球场LED显示屏广告展示时间对外进行了销售，交易金额800万元，价格较之前明显提升，标志着公司在体育传媒领域的商业价值得到进一步确立并获得认可。此外，雷曼光电总计拥有2015赛季中超足球联赛的12分钟商务权益。