不能再等了？创维急拆“盒子”上市

    在港上市的“创维电视”母公司创维数码要将旗下排名第二的机顶盒业务(创维数字)分拆出来，借壳华润锦华在A股上市。巧合的是，创维重启机顶盒分拆计划的时间与创维集团创始人黄宏生“回归”的时间正好吻合。8年前，黄宏生就提出过“分拆”机顶盒的计划，但是8年间，创维机顶盒快速发展，上市计划却始终未能如愿。

    如今“分拆上市”重新启动，机顶盒业务却巅峰不再。数据显示，创维的长项——有线机顶盒已经走过政策刺激初期的朝气蓬勃，将遇瓶颈。而其他产品形式，IPTV机顶盒、卫星机顶盒、OTT盒子，创维又尚未显露明显优势。作为传统硬件商，创维在“小盒子”中打算大做文章，前景如何仍待考量。

    黄宏生回归启动分拆

    去年7、8月份，黄宏生回归前后，酝酿8年未成功的机顶盒分拆计划再次启动。

    从“最迟六月底就能见分晓”到“推迟到7月份”，对于审议重组方案的股东大会时间华润锦华先后给记者两个说法。这直接导致创维数码分拆机顶盒业务借壳华润锦华上市一事过了半年，仍未有实质进展。

    华润锦华相关负责人称，进展问题出在置入资产(创维机顶盒)方面，置出资产部分基本已得到各方同意，置入资产有些问题仍在审议中。

    7月1日，创维数码CEO、创维集团总裁杨东文回复记者提问称，“华润锦华原本计划召开的股东大会(审议重组方案)确实有延误，但不影响整个上市的进度，如果顺利，看年底或者是明年年初。”

    这一波三折的分拆，就是创维数码要将旗下第二大业务“机顶盒”剥离出来，借壳华润锦华在A股单独上市。

    创维数码家喻户晓的品牌是创维彩电，与海信、TCL彩电并列中国彩电三强。机顶盒作为创维数码仅次于彩电的第二大业务，在2012-2013年中期财报中，占据创维近164亿港元的营业额中12.3%的比例，彩电占81.4%。从数据看，机顶盒确实是创维数码的优质资产。

    创维在很早以前就想过将机顶盒业务拆分上市。据报道，2004年创维数码创始人黄宏生最先提出数字机顶盒业务未来可作为优质资产分拆上市。过去8年间，创维数码两次公告计划分拆机顶盒业务在国内A股IPO，但均以失败告终。

    “国内IPO有很多不确定性，排队的也比较多，所以没有实现。”杨东文对新京报记者表示，“去年7、8月份，创维决定走借壳重组的道路”。

    巧合的是，同在去年8月，因串谋盗窃及诈骗等四项罪名曾被判入狱六年的黄宏生、黄培生两兄弟重回创维。当时，创维集团宣布创始人黄宏生被聘任为集团顾问,其弟黄培生被聘任创维-RGB电子有限公司彩电事业本部制造部副总经理。

    对于“回归”之说，创维多次否认，称黄宏生仅是创维顾问，无权参与日常管理。但家电专家刘步尘认为，黄宏生重掌创维已经不言而喻。

    今年1月，创维正式在港交所发布公告，称可能收购一家于深圳证券交易所上市的公司，拟将若干资产及业务(其中可能包括集团的机顶盒业务)注入目标公司，以实现借壳上市。

    刘步尘说，黄宏生心中始终有一个500亿的情结，“老同学”李东生已经带领TCL在2012年做到690多亿，而当年一起出发的创维仍在300亿间徘徊。“黄宏生有些着急了”。

    错过上市最佳时机

    在创维数字增速最快的那几年，上市事宜没有任何突破，直到今年才有了实质进展。

    从数据看，创维选择的上市时机并非最佳。创维公告分拆计划的第二天，港股创维数码微涨0.65%。

    此次分拆的主角创维数字，是创维数码旗下负责机顶盒业务的子公司，要被剥离置入A股华润锦华的“壳”中。

    数据显示，2009年到2011年，创维数字收入增长率依次是26.39%、80.80%、0.46%。而评估机构预测，从2013年到2017年，其收入增长率将逐年递减，从17.13%下跌至5%。

    2012-2013年创维中期财报中，数字机顶盒在中国大陆市场实现营业额8.71亿港元，同比减少6.6%。创维称主要受到国内重要城市对数字机顶盒迟缓需求的影响及同行的价格竞争。

    曾经，创维是最早一波在数字电视领域下工夫的。1997年我国数字电视产业初现端倪，创维便成立了数字技术事业部，黄宏生从华中理工大学挖来博士施驰，攻坚数字技术。施驰后来成为创维数字的董事兼总裁，创维机顶盒当家人。

    2003年，创维国内数字机顶盒市场占有率达到30%以上，并远销欧美、澳洲、中东等几十个国家和地区。

    “施驰是个话不多的纯粹搞技术的人。”易目唯文化传播机构创始人支国平告诉新京报记者。支国平在电视行业多年，一开始做电视芯片，后来做广告收视率。2003年，他在美国某公司的介绍下，去深圳拜会过施驰谈合作。“去之前，我都没听说这家公司做机顶盒，没想到几年后创维数字会发展到现在的样子”，支国平说。

    2010年，对创维数字意义非凡。当年其机顶盒销量超过1000万台，同比增长近50%，销售额近27亿元，同年，创维数字收入增长率达到历史最高80.8%，成为中国最大的机顶盒企业。但那几年，上市事宜没有任何突破。

    今年4月23日，在港股上市的创维数码和在A股上市的华润锦华形成资产置换的框架协议。协议规定，重组完成后华润锦华将以35.23亿元收购创维数字100%股权，从而拥有所有创维集团旗下子公司创维数字的经营资产和无形资产，包括机顶盒业务经营所需的商标和专利。创维将通过持有华润锦华的股权，令创维数字继续成为其间接非全资附属公司。

    “创维不能再等了”

    根据规定，到2015年将停止模拟广播电视的播出，机顶盒市场将逐渐萎缩。

    “创维不能再等了，再不分拆，到2015年就是不值钱的东西了”。支国平说。

    创维数字的迅速壮大，从2002年的1万多台增长到后来超过1000多万台，也是碰上了好时机。

    2003年，国家广电总局发布了《我国有线电视向数字化过渡时间表》，根据计划，中国将在2005、2008、2010、2015年四阶段完成模拟电视向数字电视的过渡。这一过渡需要借助机顶盒实现转换，其中潜伏了巨大商机。

    杨东文对新京报记者表示，创维数字在国内市场，80%是有线机顶盒(有线数字电视机顶盒)，其他20%中有卫星机顶盒(接收卫星发射的数字电视信号)、一小部分IPTV机顶盒(基于运营商宽带有线电视网)以及OTT盒子(向电视机用户提供网络交互服务)。其中，能够实现从模拟电视向数字电视转换功能的主要是有线机顶盒(标清)。

    数据显示，2004年我国有线电视机顶盒的销售量为8万台，截至2012年9月底，累计出货量达到1.59亿台。随着数字电视整体转换工作在全国各地进展得如火如荼，包括创维数字等机顶盒硬件商赚得盆满钵满。2012年，创维数字市场占比为14.73%，排名第一。

    但成也萧何败也萧何。根据此前广电总局的规定，到2015年将停止模拟广播电视的播出，也就是说数字电视整转工作即将完成。“中国机顶盒业务从2009年到2011年，每年大概有三四千万的新增量，到2015年，数字电视转换结束，就再也不会有大规模的上量了。”支国平说，“而且有线电视数字机顶盒(标清)，本身就是两百块钱左右的东西，不到2个亿的市场全部给你做，也就是三四百亿的规模。”

    今年6月26日，创维发布2012财年年报，创维数字机顶盒在中国大陆市场实现18.98亿港元营收，较上年度下跌2.8%，2011财年这一跌幅为26.6%，两年连续下跌。

    几天后，杨东文在业绩报告说明会上称，“随着中国各城市整转的逐年完成，机顶盒市场确实在逐渐萎缩，尤其是有线机顶盒。创维意识到了这一点，所以希望加大海外市场的布局”。 数据显示，2012年创维机顶盒的海外销量首次超过国内销量(海外20亿港元，国内18.98亿港元)。创维主要是亚洲、欧洲、美洲、印度和印度尼西亚市场，并在积极开拓东欧、俄罗斯和非洲市场。

    不过，资料显示，出于政府驱动的地面电视数字化转换或者出于市场驱动的有线电视数字化转换在美国、英国等发达国家已基本完成。许多中东和东欧国家在2012启动转换，并计划在2014-2015年完成，其他主要新兴市场如俄罗斯、墨西哥、印度也将在2015年完成。

    2015年，创维数字成长的天花板似乎总也绕不过这一年。据沃克森评估预测，创维数字2011年至2017年的营收增长率分别为0.46%、18.98%、17.13%、14.39%、13.83%、8.76%和5%。2012年是顶峰，而后逐渐下行，2015年过后，2016年急速下滑。

    “两个市场”皆不明朗

    创维认为看空机顶盒的说法是“外行话”，但分析认为，创维IPTV不占优势、高清数字电视推广缓慢。

    对于各种看空机顶盒的说法，杨东文认为那是“外行话”。

    “机顶盒的市场是两个市场，一体机(内置机顶盒的电视机)满足增量市场，机顶盒满足存量市场。机顶盒产品形态越来越多，不仅有有线电视机顶盒，还有IPTV机顶盒、高清机顶盒、卫星电视机顶盒和 OTT盒子等。”杨东文说。

    创维于2011年成立宽带事业部，发展IPTV机顶盒，已经批量出货，2012年出货量在500万台左右，但远没有华为、中兴分列亚太市场份额第一、第二的地位那么强势。

    “利润率很高的高清机顶盒是一个机会，但是又缺乏商业模式和政策支持。”支国平说。

    不同于有线机顶盒(标清)免费送+月租费的商业模式，高清机顶盒的推广既要消费者自掏腰包买机顶盒(500元以上)，也要交月租费。“这种模式很难推动高清机顶盒的普及和上量。”支国平说。

    从政策上看，高清机顶盒也缺少“强心剂”。目前全国各城市中，只有北京市出台了推广高清交互数字电视工程政策，通过政府补贴支持歌华有线推广高清交互数字电视。“而高清电视频道数目很有限，所以单从这一个角度，国家也肯定不会出台强制升级成为高清机顶盒的政策”，数字电视中文网主编李远东说。

    与此同时，亦敌亦友的数字一体机(内置机顶盒)发展也充满不确定性。有观点认为，“一体机是未来趋势，将取代机顶盒”。

    杨东文认为，一体机(内置机顶盒的电视机)满足的是增量市场。“未来是做盒子还是做一体机，关键是技术能够集成进去，不管方的、圆的、扁的，在里面跑的都是我们的。”创维数字内部人员对新京报记者称。

    不过有分析认为，一体机作为增量市场并不容易开拓，海信、长虹等彩电企业都做机顶盒，创维机顶盒要做到其他电视里面有一定困难。而且，我国强势的广电运营商并不会放弃通过机顶盒实现的主导地位，一体机能否像国外一样畅通无阻地推进还很难说。

    “从IPTV不占优势、高清数字电视推广缓慢几个维度看，创维并没有在未来的航船上拿到一张很好的船票。”支国平说。

    转型OTT不具先天优势

    2011年，创维数字开始做OTT盒子。不过，业内认为，硬件商做OTT，始终不具备先天优势。

    2011年，创维数字开始做OTT盒子(互联网电视机顶盒)和应用软件，冀望转型。如何转型?杨东文给出了答案。他认为，机顶盒虽然是硬件，但具有向内容、软件服务商转型的机会，创维也在找合适的商业模式。“上市后寻找新商业模式，是我们的一个努力方向，现在已有布局了，正在与运营商谈合作。”

    2011年，创维数字入股了互联网内容公司微普特，开启了转型之路。微普特是一家专门从事移动游戏、软件开发的移动互联网公司，有报道称，微普特的核心高管也是由黄宏生亲自从其他公司挖来。目前，深圳微普特公司中，创维数字持股95%，微普特高管持股5%。一位微普特内部人士对新京报记者透露，目前微普特专门为创维数字做OTT机顶盒研发以及软件、内容研发。

    该人士透露，OTT需要比较大的后台来运营。在后台运营方面，微普特主要向几个方向发展，第一，机顶盒互动应用开发，在与运营商的增值运营合作方面，已经开发了教育、医疗、游戏类应用。第二，与存量市场包括广电市场和IPTV做合作，广电需要好的应用，微普特已经研发出TV版的应用商店。

    “未来怎么分成，目前还没有涉及。如果分成的话，原来供给运营商的盒子是200元，以后变成100元，其他的通过运营分成来获得。我们已经启动电视版的应用商店，把这个应用直接做到自己盒子里，别的盒子要用也可以给。到时，里面的内容就要得到我们的认证，比如做一些应用排名等，规则也要由我们定。”上述人士称。

    不过，业内认为，硬件商做OTT，始终不具备先天优势，难与互联网内容商竞争。上述微普特内部人士称，“乐视盒子和乐视电视玩得很大，但是创维数字作为传统硬件商，还不能这么玩，只能寻找适合我们的模式。”

    支国平认为，创维数字也可以跟内容商捆绑合作，此时创维OTT盒子的角色定位就是帮其他视频网站(如爱奇艺、土豆)造盒子。

    杨东文也认同这一观点。杨东文曾说过，在与互联网公司合作中，硬件由创维数字做，比如百视通的小红机顶盒。“首先是合作，发挥各自优势，至于互联网内容商涉足机顶盒，目前盈利模式不是很清晰。我们先把硬件做好，再等一等，也能在内容上合作。”

    微普特内部人士向新京报记者透露，2012年创维OTT盒子的出货量非常小。数据显示，2012年微普特营收371万，亏损1446万元。“2013年，施驰给微普特定的目标是300万台。”他说。对创维数字而言，这是一个挑战。