乐视网：进军互联网电视再添发展动力

    事件描述

    公司公布2012年前三季度业绩预告，报告期内公司实现归属上市公司股东的净利润约12309.11万元-13809.11万元，上年同期为8739.94万元，同比增长48%-58%。

    事件评论

    第三季度延续高增长。根据中报数据，可以提取出第三季度归属上市股东的净利润约为3241.48万元-4741.48万元，而去年第三季度为2900.43万元，同比增长约12%-63%，延续了上半年增长的态势。依据目前公司的快速健康发展的状态，我们对全年维持较高增速持乐观预期。

    非经常性损益助力业绩上扬。预告显示前三季度非经常性损益对公司净利润的贡献金额预计约为1836万元，而根据半年报，上半年681.48万元的非经常性损益皆为政府补助，因而我们推断在前三季度中政府补助依然占据主要部分。政府补助一方面给公司利润带来帮助，更大的意义在于体现出支持态度，公司业务更易开展。

    覆盖所有屏幕的全产业链使未来发展有巨大想象空间。随着9月19日公司召开名为“颠覆日”的新闻发布会宣告进军智能电视领域，继pc、pad、手机屏后形成对“第四块屏”电视的覆盖，从而彻底完善“平台+内容+终端+应用”全产业链的业务体系，为业务发展打开新蓝海，未来增长空间难以估量。

    版权内容资源优势将伴随着产业链的扩张而放大。乐视网的影视剧版权库拥有90000集电视剧、5000部电影的网络版权，亦有“乐视自制”和乐视影业丰富的内容支持，随着未来互联网电视业务的拓展，内容优势将进一步放大。

    投资建议：公司具备内容资源优势，建立其上的视频业务和广告业务具备不断扩张的潜力；商业模式逐渐成熟，互联网电视业务的拓展令未来发展拥有巨大空间，我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.75元、1.08元，当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为46倍、33倍、23倍，维持“推荐”评级。