华平股份拒绝见光死领涨高送转板块

    1月31日至2月17日9个交易日股价大涨49.52%的华平股份(110.230,0.61,0.56%)成为春节后行情的大黑马。究其股价猛涨原因，与公司前期的高送转预期有关。

    作为一家主营视音频通信产品的公司，华平股份今年将其主营业务的触角又伸向了智能视频监控系统。公司通过收购湖北视神软件科技有限公司部分股权将业务领域进一步拓展。

    高送转拉动股价

    今年1月31日，华平股份公布了公司2010年年报，虽然其公司业绩并未如券商所预想的那样好，但这并没有阻碍公司在二级市场上的股价猛涨。公司股价从年报公布日1月31日起连续上涨，至2月17日，9个交易日股价上涨45.52%，并创出该股上市以来最高价128.5元。

    华平股份股价的猛涨，其背后原因脱离不开高送转方案。根据相关资料显示，公司拟以总股本4000万股为基数，向全体股东每10股转增15股派发现金红利10元。华平股份送转比例之高，在今年沪深两市中名列第二，仅次于五洲明珠(39.69,-0.58,-1.44%)的10股转增16.861股派发现金红利5元的送转方案。

    公司高送转无疑利好了众多持有该股的股东。理财一周报记者在翻看公司前十大流通股股东时发现，截至2010年12月31日，前十大流通股股东中有9名为新进股东，其中王亚伟旗下的华夏系共有两只基金进入前十名。其中，华夏优势增长股票型证券投资基金更是以66.12万股成为第一大流通股股东。两只华夏系基金共持有华平股份79.11万股，占流通股7.91%的份额。

    今年1月底华平股份公布的高送转方案无疑使王亚伟的华夏系又一次潜伏成功，押对了宝。

    除了华夏系去年年底的成功潜伏博得了高送转这一节前“红包”以外，QFII也将今年的高送转作为其关注重点之一。在前十大流通股股东中，野村证券也成为此次华平股份高送转的受益者。

    在去年年底新进的九大股东中，野村证券旗下的两家QFII都榜上有名。野村资产管理株式会社－野村中国投资基金以及野村证券株式会社分别名列前十大流通股的第三位和第八位。两家QFII共持有28.53万股，占流通股的2.85%。

    高送转方案公布当天，华平股份今年第五次出现在龙虎榜上。资料显示，公司当天有机构卖出将近6000万元，按当时股价计算约为68万股。

    公司股东大会于2月21日通过此次高送转方案，并同意公司增加注册资本一事。公司目前的注册资本为4000万元，通过以资本公积金向全体股东每10股转增15股，合计转增6000万股，这使公司注册资本达到1亿元。转增后，公司资本公积金将由6.55亿元减少至5.95亿元。

    业绩低于预期

    根据年报显示，公司在去年共实现营业收入1.03亿元，比2009年同期增长仅为1.71%，而公司的净利润则由2009年的4388.90万元提升至去年的4840.66万元，同比上涨10.29%。

    公司业绩虽然平稳增长，但显然这样的业绩与当初市场对其的预期仍存在一定的差距。安信证券曾在去年9月给予华平股份“增持-A”投资评级，并预计公司2010年营业收入将达到1.39亿元，净利润将为5970万元。而市场上其余一些券商对华平股份的业绩预测，都将营业收入定在1.17亿元左右。可以说，华平股份2010年度的业绩令市场上不少投资者失望。

    2010年4月27日，华平股份正式在创业板挂牌交易，公司主营业务主要为向客户提供视频会议、视频监控、远程医疗、远程定损等多媒体通讯方面的产品，此外，公司还在其核心的多媒体通讯技术的基础上向客户提供了远程培训、协同工作、远程审讯、远程教育等解决方案。目前，公司的产品及解决方案已被广泛应用于政府、公安、消防、军队、金融、教育、交通、民航等各个领域。

    如今，公司的最大优势来自于其大客户战略。报告期内，公司坚持继续实施大客户战略，维护好老客户并积极拓展新客户，中国人寿(21.12,-0.03,-0.14%)保险股份有限公司、中国农业发展银行、云南公安和中国武警等老客户的扩容升级为公司贡献了50%以上的销售额；同时，公司还在证券领域拓展了国泰君安，在公安领域拓展了消防部门，在银行领域拓展了招商银行(12.71,0.03,0.24%)上海分行等新客户。

    然而，公司之所以未能取得市场上对其业绩的预期也正是与公司大客户战略效果的不明晰有关。虽然公司成立了大客户部，在大客户的销售方面主要由公司管理层亲自参与，全方位满足大客户的个性化需求，从而维持了大客户的稳定，但是大客户的增长速度却并未如想象中那样快。

    天相投资研报分析认为，2010年,公司的前五名客户的销售额占总销售额的比例下降12.69%至56.6%,但客户集中度仍然偏高。而在新客户方面，新增国泰君安、公安消防部门、招商银行上海分行等不同行业客户对公司业绩的影响却仍然有限，天相投资认为，公司“目前尚未规模化贡献收入，是营业收入增幅较小的主要原因”，但同时指出，这也为“未来进一步开拓市场埋下伏笔”。

    完善产业链

    作为主要从事基于IP网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务的公司，华平股份在其核心技术方面仍有着一定的优势。2010 年6 月，公司旗下产品全面支持H.264 High Profile视频压缩技术，该技术可在节省50%带宽的情况下实现同等质量的视频压缩，也可帮助用户在同等带宽条件下构建更大规模、更高质量的视频通讯系统。

    去年，公司上市募集资金总额达到7.2亿元，实际募集资金为6.53亿元。截至2010年12月31日，华平股份已经将部分资金投入其募集资金项目之中。公司年报显示，公司已累计投入1313.25万元于全媒体统一协同通讯系统、全高清视频监控指挥系统及研发与技术支持中心三个项目中。

    公司致力于技术研发，年报显示，报告期内，公司研发总支出达到1228.36 万元，占销售收入的11.88%，比去年同期增长5.81%。截至报告期末，公司共申请专利95项，其中发明专利38项，实用新型专利46 项，外观设计14项；授权的专利共有70项，其中有12项发明专利，44项实用新型专利，14项外观设计。此外，公司共有高新技术成果转化证书5项，软件著作权27 项，软件产品登记证书12项。公司所采取的专利战略使得公司在核心的视音频编解码及传输方面保持了领先的地位。

    技术优势是华平股份最为倚仗的优势之一。今年年初，公司又继续扩大其主营业务领域。华平股份1月12日发布公告称，公司与湖北视神软件科技有限公司签订协议，拟出资1500万元收购其部分股权，并增资3000万元。交易完成后公司将拥有湖北视软53.81%的股权。湖北视软主要研发智能视频分析系统及数字油画软件。

    国泰君安证券研报分析称，此次收购将使公司在视频分析产业发展初期抢占先机，并以此切入视频监控领域，实现产业链的完善，未来将与视频会议业务相互促进。