政府带头救命 台湾面板双虎不倒的内幕

    银行算盘：面板倒，将有四千亿呆帐

    更何况，如果面板业无法顺利脱困，积欠银行的债务，都将成为呆帐。惠誉信评今2011年10月统计，银行总计借给友达和奇美电共新台币4371亿多元，是2008年底借给DRAM业约2300亿的1.8倍。

    奇美电正和银行协商中的600亿联贷案，据传公股银行只打算借40亿，打六六折。说穿了，说明政府也在设立一条防火线，防止茂德倒债的事件再次发生。一位投信台股基金经理人说“政府也怕银行投入太深，变成台湾版欧债危机。”

    从友达和奇美电的角度来看，未必得听政府安排，合并有三项挑战要过。

    合并挑战：现金够，宁硬撑也不合并

    挑战一：两虎现金流依旧撑得过。两虎手上过冬的存粮并未到弹尽援绝地步，谈合并至少今年不可能。

    站在友达立场，目前帐上现金约830多亿元，一年到期的债务也仅有410亿元，可谓已经是存够过冬粮食。奇美电公布财报帐上现金有618八亿元，一年到期的债务则有690亿，若贷到钱，就没有立即倒债危机。

    一位南部面板业的人分析，“机车一点来说，如果银行真的不相挺奇美电，它的借款可是比茂德多，到时银行呆帐率一升，政府很难收拾。”奇美电虽然走在钢索上，但是银行也同样在钢索上，奇美电一摇晃，银行也很难不坠地。

    为了保留现金，奇美电内部已下达和供应链重谈条件，付款日期保留可延长的弹性，来共度难关。

    挑战二：股权结构复杂难整合。事实上，在2009年，奇美电决定和群创合并之前，李焜耀和许文龙不是没接触过，李焜耀也积极奔走谈合作，无奈因名称谈不妥而破局。

    现在局势更复杂，元大投顾科技分析师张家麒指出，友达背后还有广达，奇美电则有郭台铭和许家，合并后谁来领军，彼此股权如何分配，都是问题，难在短期解决。

    何况友达的董监事和经理人对公司持股比例不若奇美电高，目前两强股价相当，一旦合并，友达经理人股权势必处于弱势，可能失去主导权，“就KY(李焜耀)的个性判断，他一定要友达领导，”一位和友达高层共事过的面板业资深人士认为。

    挑战三：合并后产能最大，却不一定赚钱。友达老臣坦承，一旦景气再坏下去，两家公司资金活水没了，最后还是得跟政府低头。更大的问题在，一旦合并后是否真能摆脱大赚大赔的命运?

    一位奇美电高层则认为合并有其利基，届时台湾面板厂全球市占超过三成，全球最大，可挟拼产能优势降低成本，减缓降价的杀伤力;加上2012年后，两大面板厂每年摊提的金额会下降，成本一定比正要摊提八代厂的大陆面板业更有优势。