三季报业绩丰厚 TCL"鹰之重生"后再接挑战

    继亮丽的半年报后，TCL三季报再次吸引了投资者的目光。

    各营业主体全面丰收，业绩创5年新高

    近日，TCL集团发布三季报显示，其主营业务收入环比、同比均大幅提升，各项运营指标得到持续优化。前三季实现营业收入438.84亿元，同比增长21.16%；归属于上市公司股东净利润8.26亿元，同比增长322.53%。而第三季度销售增长更是迅速，实现经营收入165.29亿元，同比增长26.62%，净利润2.87亿元，同比大增658.98%。

    对此，TCL集团董秘屠树毅表示，“今年业绩增长迅速，是各业务都稳步增长的结果，而其中最主要的是，公司多媒体业务的扭亏为盈和销售很给力。”这从TCL三季报清晰可见。

    多媒体业务回暖，效率提升。第三季度TCL收入77.11亿元，同比增速由上半年的2.7%飙升至29.3%；液晶电视内销增速由25%提升至29%，市场份额提升；出口由64%提升至158%；9月内销LED占比已超50%。

    家电业务增长不低，电脑分销增速加快。第三季度收入12.63亿元，同比增长25.5%，虽较上半年回落，但增速仍不低。从销量看，三季度空调、冰箱、洗衣机分别增长50%、3%与26%，渠道拉动作用较大。

    通讯业务高端化调整。第三季度收入23.53亿元，同比增长25.3%；但手机销量增速由上半年的46%降至16%，低端智能机拉升了均价。

    华星光电8.5代液晶面板生产线项目10月顺利进入量产，早于预期，拟11月起计提折旧；拟明年底满产10万张/月。新疆461平方千米探矿权也已取得。

    目前TCL每股收益0.10元，符合业绩预告。营业利润率2.8%，为近年高点。组织效率也显著提升，周转天数显著下降。

    继续看好TCL第4季度及明年的景气度

    10-12月是彩电传统旺季，国内彩电市场价格竞争格局持续改善，预计TCL LED销售占比将继续提升，TCL彩电内销业务盈利能力进一步好转，第4季度彩电业务盈利能力回升趋势有望持续。光大证券分析师周励谦指出，TCL液晶电视销量已经展开恢复性增长态势，增速明显高于行业。而基于对彩电业务增长趋势的信心，TCL上调2011年全年液晶电视销售目标，从890万台升至960万台，并预计未来一个季度，TCL彩电业务将持续恢复性增长。

    手机通信业务方面，新兴市场对中低端手机需求强劲，第4季度增速将不会低于15%，TCL手机收入能够保持强劲增长。TCL白电业务方面，随着渠道和服务网点建设的推进收入也能实现稳定增长，持续贡献利润。

    还有，TCL 8.5代线项目进展顺利，今年10月投产，产业链的垂直整合能够带来技术和成本优势。另外，控股子公司TCL能源的新疆阿勒泰地区矿产资源整装勘查权获批，为明后年开辟利润新增长点。

    国泰君安证券，预计TCL2011-2013年每股收益为0.19、0.13和0.22元，目前股价2元出头，对应2011-2012年动态市盈率分别为20倍和30倍，2011年市净率为0.9倍。

    时下，各个券商对TCL争议较大，有的给予“持股”评级，有的给予“中性”评级，主要是原因是对于面板8.5代线项目2012年起的折旧对盈利的影响、对政府补贴持续性有所担忧。

    “鹰之重生”之后重大挑战

    2004年，TCL集团并购法国汤姆逊公司彩电业务务和阿尔卡特手机业务，建立起全球性的业务架构，成为中国制造“走出去”的一个起点。

    然而由于水土不服，TCL为此付出了连续两年亏损的高昂代价，亏损的阴影一直围绕着TCL。但面对国际化后的困境，TCL积极开展自主创新，整合转型，在2007年实现扭亏为盈，开始了稳健发展道路，TCL也实现了“鹰之重生”。

    今年8月8日，TCL又作出一项深圳市历史以来单笔投资额最大的项目——深圳华星光电8.5代液晶面板项目，首期设备已经正式投产启动。

    虽说华星光电是一个具有国家战略意义的项目，但对企业财务而言，却是一个极高风险的投资项目。

    回眸TCL整个30年，TCL有3次意义最重大和惊心动魄的挑战：那就是1997年开始实施的企业改制；2004年开始的国际化并购；和时下发动的液晶面板8.5代线建设。TCL眼中这3次挑战中第一场全面胜利，第二场有得有失，而现在面对的第三场则是结局难料，但只准成功不许失败。

    西南证券分析师李辉认为，尽管TCL受多重影响销售收入大幅增长，但后期盈利还要看后续的产能释放情况和华星光电投资成效。另外，由于房地产调控、欧美债务危机、原材料价格变动等因素的影响，TCL未来销售状况还很难说。

    目前TCL整体上在两个环节比较薄弱：一是在产品的核心技术与设计创新上，尤其是在彩电全产业链的核心竞争力；二是在国际化市场推广的体系构建上。这两点能成功跨越，对于提高TCL竞争能力、成为真正的跨国企业是非常重要的。