华平股份(300074)：大客户战略收效显著

    事件：

    2010 年9 月13 日公司公告与中国农业发展银行签订《网络视频会议系统工程建设项目设备采购合同》，合同总金额为3498 万元。

    点评：

    大订单表明公司产品得到大客户的认可。2008、2009 年，公司来自于农业银行的收入分别为2198、3376 万元，占到公司当期收入的27.7%和33.21%。公司连续三年收到农行大订单表明公司视频会议系统已经得到大客户的认可。

    大客户拓展效果显著。公司在2010 年上半年实施大客户战略，通过体验式营销深入挖掘客户需求，取得了显著的效果，除农业银行之外，还得到了国泰君安大批量的采购订单。大客户项目实施形成的示范性效应，加之公司产品的性能优势和优质的客户服务，对公司产品的未来市场空间，我们颇为看好。

    公司加大研发投入以突破发展瓶颈。据我们了解，目前公司在江西的研发基地已经建成，并计划在武汉、苏州等地建立新的研发基地，进一步扩大研发团队的规模。此外，公司还积极采取各种措施吸引优秀人才。研发人员扩充后，将进一步增强公司自主创新的活跃性和积极性，适应并促进公司未来的健康快速成长。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2010、2011、2012 年EPS 分别为1.49、2.1 和3.08 元。考虑到公司所处的行业正处于快速发展期，公司又是行业内少数的掌握核心技术的企业，弹性非常大。我们看好公司的长期发展前景。此外，公司上市时超募的大部分资金尚未使用，为后续通过收购进行外延式扩张提供了有力的保障。我们给予公司2011 年45 倍PE，目标价94.5 元，首次给予“增持-A”投资评级。