赛格三星业绩巨亏创纪录 情势危如累卵

    面临巨额亏损和重组中止的赛格三星，情势危如累卵。

　　业绩巨亏创纪录

　　1月14日，赛格三星发布了2009年度业绩修正公告，将净利润由2009年10月15日预测的亏损13.5亿元至15.5亿元下调到亏损18亿元至20亿元。

　　此前，赛格三星披露的2009年三季报显示，公司前三季度实现营业收入4.75亿元，同比下滑-74.82%；净利润亏损13.24亿元，同比大降7822.86%，其中，仅第三季度就亏损3.54亿元；每股收益-1.4768元；净资产收益率为-190.41%.

　　赛格三星主营CRT显示器及相关产品生产。近年来，在全球显示器市场，LCD显示屏通过产能扩大和降低成本逐步蚕食CRT市场。先前，两者之间的价格差异悬殊，且LCD主要市场为29英寸以上的超大显示屏，对CRT的影响尚不完全致命。但自2008年底以来，随着美国金融危机迅速蔓延到全球实体经济，LCD企业为消化库存大幅降价倾销，LCD与CRT的产品价格差异迅速缩小，对大尺寸CRT产品造成了致命威胁。

　　去年，订单的大幅减少导致赛格三星CH2开机率严重不足。

　　赛格三星CH2建造于2003年，2004年4月竣工验收并进行资本化，CH2资产的建造成本为8.38亿元。2009年5月，赛格三星表示，在不考虑残值及变卖收益以及其他资产的减值前提下，报废处理CH2资产预计产生约3.8亿元的损失。

　　7月2日，赛格三星又发布了《关于停止运行CRT的1条屏线2条锥线以及STN的1条生产线的公告》。

　　实际上，CRT市场的萎缩，比公司预想的还要严重得多。不得已，2009年8月31日，赛格三星全面停止运行CRT生产线，导致公司计提固定资产减值准备总计9.90亿元。

　　2009年11月25日，赛格三星公告表示将以1.51亿元的价格“甩卖”旗下CRT设备，以偿还中国银行的项目贷款。据悉，该部分资产购置价值为30.17亿元，目前账面净值为1.51亿元，仅为当初购置价的1/20左右。

　　重组蹊跷中止

　　赛格三星在错过向液晶电视转型而带来巨额亏损之后，外方股东又选择退出。在这种危如累卵的情势下，公司只得寄希望于重组。

　　2009年11月3日，赛格三星发布公告称，正在筹划重大资产重组事项，并于当日起停牌。对于重组方案，公司并没有说明，仅承诺最迟于2009年12月3日前披露。

　　自去年11月3日停牌后，赛格三星每周定期发布公告，显示出重组进展稳健：11月9日，公司公告外资股东所持的三成股权将对外转让一事，由公司实际控制人赛格集团代为寻找战略投资者，重组思路清晰；11月16日，公司确定西安曲江文化产业投资有限公司为将引进的战略投资者。该公司注册资本42亿元，所涉及产业包括文化旅游、会展、影视、出版、演艺等领域。11月23日，曲江投资基本财务数据得到披露，截至2009年10月31日，曲江投资的总资产170亿元，净资产64亿元，营业收入11亿元，利润总额3682万元，净利润1021万元。

　　就在2009年11月30日，赛格三星还公告说，“重组有关各方正委托中介机构制作有关协议及重组预案”。然而两天之后，事情逆转。12月2日，赛格三星突然发布终止重组的公告。对于此次重组失败的原因，赛格三星并未在公告中做详细解释，仅仅以“本次重大资产重组事项方案尚不完备”一句话轻轻带过。

　　据悉，此次重组缘起公司股东三星康宁投资有限公司和三星康宁有限公司拟转让其持有的赛格三星30.08%股份，并委托深赛格寻找战略投资者，但本次转让股份不涉及赛格集团和深赛格持有股份。根据《框架协议》，三星方面同意将潜在交易中的交易对方支付的股份转让价款中超过31美元的部分支付给赛格集团。

　　市场人士分析，此举可视为三星方面退出赛格三星态度之坚决，寻找重组方的意愿也相当迫切。赛格三星停牌之前，便有市场传言称央企或者华为将借壳。然而，令市场人士没有料到的是，将要借壳的会是曲江投资。

　　实际上，曲江投资早有上市打算。去年4月20日，西安市政府办公厅下发的《西安市2009年经济体制改革工作要点》提出，“做好西安市上市企业的‘壳资源’的转化利用工作，推动西安旅游壳资源整合和曲江文化产业借壳上市工作。”曲江投资也随之进入了赛格三星的视野。

　　对于赛格三星来说，曲江投资来也匆匆，去也匆匆。公司重组的突然夭折出乎绝大多数投资者的意料，令他们难以接受。