谁为上广电五代线“止血”？

众商家争当“止血药”

    一度称雄大陆液晶面板产业的上广电五代线终于不堪重负“光荣负伤”了。五年间，五代线严重亏损，濒临淘汰，还被业内冠以“拖垮上广电的罪魁祸首”之名。在彩虹、京东方纷纷退出上广电五代线争夺战后，谁将最终为五代线“止血”？五代线的“伤口”能否完好如初？

    8月的最后一天，京东方举行了第八代TFT-LCD生产线奠基仪式。就在同一天，日本夏普株式会社与南京市人民政府、中电集团签署协议，以138亿元的价格正式接手夏普6代线。早前，LG液晶显示器公司也已放出消息，欲投资30亿元在广州兴建8代线液晶面板厂，加上龙腾光电的7.5代线，一时间，大陆南北展开了一场浩浩荡荡液晶面板对决战。与液晶面板高世代线气势恢弘不同，上广电五代线仍在接盘问题上苦苦挣扎。

    在京东方和彩虹出局之后，上广电五代线的去向问题仍未落地。相对之前的“四军会战”，现在竞购上广电的企业范围已经缩小在深天马和武汉中恒之间。二者都摆出了志在必得的姿态，但五代线的最终收购者只有一个，这也意味着深天马和武汉中恒还要经过一个阶段的PK才能分出胜负。获得了上广电五代线是否就代表着最终的胜利？以目前的情况来看下结论还为时过早。

    无论是谁收购上广电五代线，都必须面对一个现实：五代线产能大幅缩水，面临被淘汰，是一条落后的生产线，而且背负着大量的债务。据一位业内人士对记者透露，以目前五代线的运营状况看，要想让它继续运营至少需要8亿元现金，还要加上银行给予至少8亿元的授信，否则无法维持运营。如果五代线的出售持续拖延，将进一步加重之后恢复生产的困难性。发展到今天，可以用“千疮百孔”来形容上广电五代线。在这样的情况下，为什么还会有面板企业愿意收购上广电五代线？

    在深天马看来，上广电5代线对其最大的诱惑无疑是可以生产中等尺寸的液晶面板，以弥补自身只能生产10.4英寸以下小尺寸液晶面板的不足。深天马产品的覆盖面主要在国内手机、MP4、GPS等液晶屏幕的使用上，如果接盘上广电五代线，将进一步完善深天马的产品线，有助于扩大产品的覆盖范围。

    而武汉中恒集团主业是液晶显示器和液晶电视代工，在业内人士看来，如果武汉中恒重组上广电五代线成功，将会形成上游的液晶面板与下游显示器的“垂直整合”，避免液晶价格波动过大给生产线带来冲击。

    天马总部设在深圳，另有三家分公司分别为上海天马、欧洲天马和美国天马，其中上海天马微电子定位于中小尺寸面板的生产与销售，目前在生产环节的布局非常活跃。前不久，它在武汉的4.5代线工厂正式投产。实际上，上海天马的官方色彩非常浓厚。工商资料显示，上海天马注册资本10.3亿元，总投资31亿元；其中，天马微电子占30%股份，天马微电子大股东中国航空技术深圳有限公司占股21%，上海张江集团占股20%，上海国资委持股19%，上海工业投资集团占股10%。上海张江集团、上海工业投资集团均为上海国资委控制公司，因此，上海天马实质由上海国资委与深圳天马合资成立，双方分别持49%和51%股份。

    业内人士分析认为，正因为上海天马具有这样的投资背景，使其在上广电五代线的竞购中占据很大优势。一旦上海天马竞购成功，五代线便有可能留在上海本地，继续扮演上海国家级平板显示产业园的核心，这也符合国家电子产业振兴规划的发展意向。

    在竞购上广电五代线过程中，深天马一直在不断调整竞购价格，据记者了解目前深天马给出的最终价格是25.5亿元，而武汉中恒集团则报出28亿元。对于天马微和武汉中恒而言，这两个数字都不是小数目，天马微和武汉中恒是否具备支付能力？

    分析两家企业近年的财报可以发现，天马和武汉中恒都处在亏损状态。深天马2008年仅实现净利润936万元，同比大降90%；今年上半年，深天马更报预亏9800万元，并称是受金融危机影响，出口额大幅下降。此外，子公司上海天马液晶面板新线处在“爬坡期”，产能尚未完全释放，加上“深天马之前做小尺寸液晶屏，但是五代线技术与之前深天马4.5代线有质的不同，而且五代线切割成显示器，与深天马之前产品的销售渠道也不一样，这都将是深天马的难题。”一位液晶产业界人士如此分析道。

    同样面临挑战的还有武汉中恒。武汉中恒是一家民营企业，背景没有京东方和深天马那般深厚，不过其低调的做事风格、神秘莫测的突然介入已经引起了不少业内人士的关注。相关资料显示，中恒集团子公司恒生光电为液晶模组生产企业，另一子公司恒发科技专业生产电脑液晶显示器、液晶电视。其关联企业冠捷科技更是全球规模第一的生产电脑显示器企业；唯冠科技为全球第五大电脑显示器生产企业。这些关联企业每年为中恒集团带来差不多1600万台显示器订单。

    值得注意的是，武汉中恒的报价明显偏高。武汉中恒的主业为自有品牌HSO显示器、电视机的生产和销售，资产总值约6亿人民币，这与其曝出的28亿收购价相差甚远，又凭什么吞下上广电这只“生病的大象”？可靠消息显示武汉中恒得到了武汉市政府及国开行的资金支持。据知情人士透露，武汉中恒除自有资金10亿元，武汉市政府将给予10亿元资金支持，国开行则提供10亿元授信。这样一来，资金便也不成问题。

五代线成众矢之的

    上广电五代线建立之初投资额为10亿美元，现在以近四分之一的价格出售，对于深天马和武汉中恒而言都是一桩相当划算的交易。即便如此，五代线仍然饱受诟病，其投产后长期处于严重亏损状态是主要原因。在业内人士看来，更深层次的原因在于上广电与市场相脱节的生产和管理方式，使五代线错过了最佳发展期。

    上广电五代线也是国内最早兴建的五代线。当年有此计划的还有京东方，经过数十个月的明争暗斗，2004年10月8日，在上广电和NEC正式签订液晶项目合作协议两年多之后，双方共同投资10亿美元兴建的第五代TFT-LCD生产线试验投产。上广电NEC在五代线的建成和投产过程中扮演着重要角色。2003年上广电同NEC正式成立合资公司，运作液晶生产线的项目，上广电拥有合资公司75%股份，NEC拥有25%股份。

    按照当年上广电的规划，五代线项目总计投资将达到290亿元人民币，并计划用6年时间、分三期实施，建设三条TFT-LCD生产线，从而建造中国大陆最大规模的新型平板显示制造和研发基地。按照预期规划，2010年上广电五代线的业务收入将达到100亿美元。但实际情况是，广电NEC液晶五代线自2005年投产到2007年连续三年亏损，总计亏损超过5亿元。原本2008年有望搭乘奥运东风再度崛起，却因液晶面板价格雪崩达到创纪录的巨亏18亿元，与之前预期的目标渐行渐远。相对于上广电五代线的惨痛经历，之后建立五代线的京东方2008年亏损额约8亿元，刨去资产折旧，上广电五代线的亏损是京东方的近2.5倍。

    上广电五代线是上海市政府“十一五”期间重点投资的项目，为何短短几年便从“希望”转变为“累赘”？

    在2004年，液晶面板产业是一个新兴产业。“生产材料通过国外采购，加上物流成本和时间段长，造成库存成本高于销售成本。”上广电副总裁兼广电电子副董事长蒋松涛这样解释五代线巨亏的直接原因。不过需要看清的一个事实时，对于中国内地而言五代线的技术还算前沿，但在日本已是一条濒临淘汰的生产线。这条生产线只能生产小尺寸液晶面板，在大屏幕需求汹涌而至的后几年，上广电五代线明显无法适应市场的变化。

    “花大价钱买来的生产线，技术竟然还在人家手里，交了‘学费’学不到技术，更别提自主创新上台阶了。”一位长期关注中国液晶面板产业的家电观察家如此感慨道。

    在业内人士看来，导致上广电走到今天还有一个重要的原因是，在五代线未能创造高效益时，上广电引入了高世代线项目，包括六代线和八代线都在上广电的考虑范围之内。“尽管处于平板显示器市场低谷，但是长期行业趋势看好，而且现在进入时机比较好，正好处于行业低谷，两年后建好生产线正好赶上市场起来，危中也有机。” 上广电这样解释选择快速推进八代线进程理由。上广电没有预料到，五代线成为拖累其向八代线进军的“罪魁祸首”，甚至将上广电一步步拖到被“托管”、“重组”的境地。时值今日，自身难保的上广电才不得不放弃上马高世代线的设想，五代线的出售也未有下文。

    “上广电走到今天挺可惜的，因为上广电曾经是中国平板电视的领军企业之一，也是唯一拥有上游面板资源的彩电企业。”家电分析师刘步尘认为，上广电的问题首先在于机制的僵化，作为国有企业，这个企业竞争意识不够，对市场的反应往往很迟钝，难以适应形势。”

    不过上广电决定出售五代线，也经历了一番痛苦的挣扎。在今年5月份上广电公布的重组方案中，并没有对五代线的最终去向做明确说明，上广电是否被出售取决于上海市政府的态度。5月19日，上广电终于发布公告称，将打算放弃持有的五代液晶线。消息一出，有关上广电重组的方案立刻成为焦点，同时也逐渐有国内企业向上广电表示了五代线的购买意向。

    在五代线出售之前，如何解决好上广电的重组问题成为重中之重，对此，上海市政府反映出两种截然不同的态度。赞成继续投资液晶面板产业的一方认为，国家已经明确面板产业作为战略产业，上海市发展面板业符合国家政策和产业发展方向。另外，由于上海已经投入了巨额资金，围绕上广电的长三角面板产业链初具规模。而反对的一方认为，上广电今日的亏损已经表明面板产业发展的风险和难度巨大，要弥补广电的巨额亏损本身成本就很大，未来若要发展起码还需要数百亿的资金投入，一旦未来产业发展不起来，责任该由谁来承担？

    从之后上海市政府的动作来看，继续投资面板产业成为最终的选择，五代线也由此踏上了漫长的“止血”之路。

五代线“生死未卜”

    上广电五代线止血容易，后期的“养生”才是关键问题。国内目前经营液晶电视面板的大型企业共有四家，包括北京国资委的京东方、上海国资委的上广电、昆山国资委的龙腾和国务院国资委下属的彩虹集团。这四家企业中，上广电是继京东方后第二家引进生产线的，但却是经营业绩最差的。

    目前广电NEC的生产运营基本处于停滞状态，欠供应商、经销商等货款近1亿美金。由于拖欠海关相关关税，其进出口的所有业务已经被停止。各地经销商纷纷上门讨债。除大量债务急需解决外，上广电五代线截止到8月末只有一成左右，无论是谁来接手，恢复产能都需要大量的设备维修资金，这些资金还不在购买五代线的整体价格之内。当五代线接盘成功，设备维修完毕，市场是否还有五代线容身之地也是一大难题。

    一位接近上广电的人士称，上海市政府倾向于把五代线相关资产从上市公司剥离后，重新注资成立公司并引入战略投资者，然后通过启动原计划本来就要上的六代线，打通融资渠道。

    根据此前重组方案的初稿，仪电控股将收购广电集团中较为优质的资产部分，包括两家上市公司股份以及部分房地产项目，巨亏的广电NEC并未纳入仪电收购的范围，而仅仅是将广电光电子的相关资产进行整合，包括让广电集团出资收购两家上市公司持有的广电光电子股权，以及将广电富士和广电NEC两个与液晶相关的项目全部集中到广电光电子，以便于上海市政府通盘考虑液晶面板产业的发展布局。上海仪电更看重的是上广电这个“壳”，而非旗下产业本身。

    6月8日，上广电集团旗下两家上市公司广电电子和广电信息同时发布公告称，上广电集团将其所持有的广电信息（上海交易所代码：600637)42％股份、广电电子（上海交易所代码：600602)30％股份，全部转让给上海仪电控股（集团）公司；转让价格分别为3.59元/股、3.15元/股，总额分别为10.75亿元、11.11亿元。交易以现金收购的方式完成。

    同时，广电电子和广电信息分别将其所持有的上海广电光电子有限公司18.75%的股权剥离给上广电集团。上海广电光电子有限公司是上广电NEC的平台运作公司，这样一来，广电电子和广电信息两家上市公司将彻底剥离液晶面板“五代线”，甩掉了这个沉重的包袱。

    8月3日，上广电收到国务院国资委的批复，同意广电集团将所持广电电子35274万股（占总股本的0.07%）股份和广电信息29939万股（占总股本的42.24%）股份转让给上海仪电集团。事实上，“按照股权关系，上广电归口上汽集团，现在上海仪电出面托管实际上并非自愿，而是政府指定的任务。”上海仪电下属一家股份公司负责人表示，由于上广电控股股东上汽集团不愿意接手，而其他国企也避之唯恐不及，后来市政府指定跟上广电有着历史渊源的上海仪电作为托管人。

    现在上广电的重组方案已经浮出水面，而五代线的出售却迟迟未决。五代线延迟出售与其定价有很大关系。最初上广电五代线的出售价为20亿元，由于今年液晶面板市场回暖趋势明显，众多面板企业希望借机扩大产能，开拓新的生产领域，使得上广电的五代线从“烫手的山芋”转变为“香饽饽”，出售价格一路飙升。包括京东方、彩虹在内，众多的面板企业对市场前景看好，若能出手抄底获得上广电五代线，也算是一件美事。而上广电一方看到五代线仍有行情，自然会慎重考虑出售对象。

    不过也有分析人士认为，竞购价格已不是上广电主要考虑要素。“双方的后续盈利能力将成为竞争的焦点，另一方面，上海在布局平板显示产业上的政策也将决定着花落谁家。”上述分析人士表示。

    在上广电五代线的出售条件中，有一条是“必须承诺在上海生产。”北京的京东方和西安的彩虹不具优势，而深天马2006年4月与上海张江（集团）有限公司、上海国有资产经营有限公司、上海工业投资（集团）有限公司共同出资成立了上海天马，并已实现了浦东新区4.5代液晶面板生产线的量产，这或许是深天马获得竞购资格的原因。

    现在深天马和武汉中恒仍在继续对上广电作尽职调查的工作，大约还需两周的时间。到那时，上广电五代线或许才能真正“止血”，又或许改头换面，以新的姿态重现中国面板业。