解读一季报，家电行业“U”型右侧拐点初现

转危为机，国内家电企业逆势挺进

    近日，多家家电企业公布的一季报数据显示，由于受到金融危机的影响，企业盈利出现不同程度的下滑，市场状况似乎不容乐观。但国泰君安证券的家电行业分析师王稹，在其近期的分析报告中却不这么认为：我们一直坚持给予A 股市场家电行业的“增持”评级，即“强于大市”，这是产品特性、市场空间、行业竞争、市场份额等所决定的。而上证综指的家电板块指数曲线，在经历了持续低落，以及近期的企稳调整后，仿佛英文字母“L”型。但是现在，这条曲线正在往上走，一个“U”型走势似乎正在形成。种种迹象表明，国内家电行业正走在回暖的路上，其“U型”右侧拐点端倪初现。

    分析近期的各种政策及市场因素，针对国内家电企业的各种利好确实不断。近几年，诸多新技术、新产品层出不穷，致使家电产品最终由奢侈品变身成了消费品，而消费品受经济周期波动的影响是相对较小的。此外，中国国内家电市场本身的刚性需求就一直存在，再受到家电下乡等因素推动，导致农村市场的需求爆发。而经过一段时间的整合，国内家电竞争格局相对稳定，借助性价比与渠道等优势，国外品牌的生存空间正在被逐步压缩，国内的家电企业已经占据了重要的竞争地位。

    而近期，家电行业的市场状况，也确实让人感受到了回暖的迹象。就拿家电业最具代表性的彩电来说，其身处CRT向液晶转型的初期，市场上对液晶彩电的刚性需求本就极大，而伴随着液晶面板价格的下降，以及国内龙头企业进军上游技术的开发，液晶电视的成本获得了进一步的降低，于是在国产品牌的一系列促销举措之下，不仅抢占了大量的市场份额，更是在短期内冲抵了金融危机的影响，使国产液晶电视的销量逆势而涨。TCL集团的一季报就显示，其多媒体液晶电视销量一季度增长122.3％；国内液晶电视销量大幅增长235.3%，相比去年同期增长5倍，占国内电视市场份额的17.1%。

    与此同时，国外品牌的销量却呈现逐步萎缩趋势，据北京苏宁、大中等家电连锁今年一季度销售统计，去年上半年还位列北京彩电市场前三甲的东芝，今年一季度销售仅位列彩电企业第14位，销售额仅为TCL、创维、海信三大国产彩电中任何一家巨头的20%。

    另据统计，彩电是农民购买意愿最强(46%)的家电，且其中71%愿意购买平板电视。近期国家又将下乡彩电零售限价从2000元提高至3500元，市场预计，未来2-3年农村平板电视市场将爆发式成长。采访中，家电龙头企业TCL集团相关人士告诉记者，家电下乡有效激活了三四级市场，在新一轮家电下乡企业招标中，国内企业表现非常积极，TCL则占据了中标产品榜首，而此次限价的提高，将使国内众多家电企业的定价空间，以及毛利率都获得提升。

    事实上，除了彩电，家电业其它产品的情况亦大致相同。以冰箱为例，老牌的瑞典家电企业伊莱克斯由于金融危机的冲击，于日前关闭了其设在中国的唯一冰箱厂——长沙冰箱生产基地。而国内冰箱企业的状况恰与此相反，据调查显示，外资品牌在高端冰箱市场的份额已从2007年的68.89%降到2008年的56.39%，而且还有继续下降的趋势。

多重政策利好，再惠家电龙头

    如果说上述种种利好，还只是短期内的现象，那么《电子信息产业调整和振兴规划》的正式出台，则将对中国家电企业的成长起到极其重要的推动作用，它对中国家电行业尤其是彩电产业的发展，无疑将是一个长期的利好。

    该规划提出，今后三年，电子信息产业要围绕九个重点领域，完成确保骨干产业稳定增长、战略性核心产业实现突破、通过新应用带动新增长三大任务。其中更是明确提出：支持彩电企业加大创新投入，加大国家研发方面的投入，并鼓励龙头企业融资。

    而就在此前，国家发改委还曾下发通知指出，自2009年起将连续三年，组织实施彩电产业战略转型产业化专项，重点在彩电整机、平板显示面板模组、平板显示关键配套件及材料和平板显示专用制造和测试设备四个方面。对此，平安证券分析师邵青表示，发改委此举重在提升我国彩电行业的整体实力，诸如TCL这样率先涉足液晶电视模组产业的国内彩电龙头，获得政府扶持的几率较大。兴业证券研究员时红也认为，彩电企业涉足液晶模组领域，意图构建企业的核心竞争力，而液晶模组被列入重点扶持项目，TCL等龙头企业或将在政策面受益。

    事实上，除了在彩电领域，家电行业的空调、冰箱等领域，也不同程度的处于政策利好时期。目前，相关政府部门正在或已经开始加大在这些领域的政府投资、扩大融资渠道，并增加在原材料、人才培养等方面的政策引导。

    就在不久前，由于金融危机的影响，多个行业的上市公司增发都未能成功。但是同一时期，家电行业的龙头企业TCL集团的定向增发却于近日完满收官。显然，政策和市场的多重利好，成就了家电行业的龙头企业。

    目前，家电行业虽有了回暖的迹象，但是金融危机还未过去，它的影响仍在持续。对家电企业而言，更需要的是“固本强基，加强经营管理”，同时推动整个家电行业健康、有序的竞争，这个春天值得期待。