奇美将获600亿新台币贷款扩建新厂

　　2005年3月9日，也就是明天台湾面板五虎之一的奇美与台湾20家银行联合签约贷款总额高达600亿新台币的协议。根据奇美向媒体透露的是这笔新贷款将用于7.5G面板厂的扩建工程，可是经过笔者所获得的一些公开资料显示，奇美贷款一事可能并不那么简单。

    时间回到2004年1月，奇美获得了412亿新台币用于建造5.5G的液晶面板工厂。请大家注意的是“建造”，言下之意也就是2004年1月奇美在没有获得贷款之前是否可以说用户建造工厂的资金还没有到位？同年7月初，奇美又一次获得一笔666亿的新台币贷款。当时向奇美贷款的商行是由20多家银行的联贷业务，根据当时所披露的讯息是，2004年奇美的毛利率就已经达到了25-30%，当时整个IT界对于TFT面板工厂有一个共同的共识就是——短空长多。

    那么这个短空究竟有多“空”呢？笔者同样找到了2005年1月，奇美自己公布的一番数据——“由于2004年第四季面板价格下滑幅度超乎预期，及预先认列IDT客户端的损失金额，导致2004年第四季奇美电子子亏损幅度超出财测，达新台币35亿元。奇美电子2004年第四季面板平均报价下滑20％，其中液晶电视面板下滑幅度在10％以内，笔记本电脑用面板报价下滑25％，液晶显示器面板则下滑15％至20％。”

    请问单单10月至12月这3个月时间内，面板事业部就亏损35亿新台币，请问又如何对待2004年奇美自称面板实现25-30%的毛利率？请别忘了整个04年，乃至05年三季度之前，整个面板企业基本上都处于亏损状态。之前的那番数据让人如何信服？

    接着把视线回到刚刚过去的2005年，2005年奇美融资手段从向银行借钱转为从金融市场上圈钱。2005年6月初，奇美成功发行GDR（GDR：全球存托凭证），凭借4500万单位的GDR卷走了15.02亿，这回不再是新台币而是真金白银的美元。奇美的亏损直到2005年第三季度才结束，当季取得了14%的毛利率。这也得益于其5.5G工厂全面建成的产能提高不无关系。所以请大家记住2005年6月奇美才基本完成了5.5G工厂的建设，这点很重要。

    从2004年的贷款到2005年融资，2006年的今天奇美再度向银行请求支援，贷款600亿新台币用于建设7.5G工厂。这里笔者不禁想问，5.5G的工厂建厂才仅仅第9个月，并且还宣称要在4月中旬在高雄科技园动土建7.5G工厂，这点从企业的风险管理以及完全不顾面板工厂的设备折旧等成本计算而不顾，会不会这有些说不过去？

    笔者又从公开渠道获得的信息是在2005年10月，奇美自己表示其7.5G工厂会在今天的下半年才开始投资，但似乎4月离第三季度似乎还显得过早了些。可是根据笔者的调查，奇美就算明天没有这笔贷款，手头上的可供使用的资金就已经达到1377亿新台币，是今天所获贷款的2倍多。奇美不缺钱，这是不争的事实。以上1377亿新台币还不包括05年的盈利部分！

    如果真如奇美所言4月动工，6月工厂雏形就可以建成，并且同月就可以采购7.5G的设备。是否就意味着今年奇美就可以拥有与友达平起平坐的7.5G工厂？以上这些种种假设不得不让笔者担心奇美这一连串的资本运作到最后是否会因为没有足够并且稳定的现金流而造成企业运营的风险？